สหรัฐฯ กำลังคืบหน้าไปสู่ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่อาจนำเงินทุนสถาบันขนาดใหญ่เข้าสู่คริปโตในที่สุด ไม่ว่าจะเป็นกองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัทประกันภัย หรือทุนที่รออยู่ข้างสนามมานานหลายปี ในขณะเดียวกัน กฎเกณฑ์ผลตอบแทนที่เข้มงวดขึ้นในสหรัฐฯ อาจผลักดันทุนส่วนหนึ่งไปยังตลาดเอเชียที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า แนวโน้มทั้งสองกำลังดึงไปในทิศทางตรงกันข้าม และผลกระทบสุทธิต่อตลาดยังไม่แน่นอน
เหตุใดความชัดเจนจึงสำคัญในตอนนี้
เป็นเวลาหลายปีที่นักลงทุนสถาบันกล่าวว่าพวกเขาต้องการกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนก่อนที่จะลงลึกในคริปโต สหรัฐฯ มีระบบที่กระจัดกระจาย ทั้งใบอนุญาตรายรัฐ คำแนะนำที่คลุมเครือจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และคำตัดสินของศาลที่ขัดแย้งกัน สัปดาห์นี้ มีสัญญาณว่าผู้บัญญัติกฎหมายและหน่วยงานกำกับดูแลกำลังเคลื่อนไปสู่กรอบการทำงานระดับรัฐบาลกลางที่สอดคล้องกันมากขึ้น การเปลี่ยนแปลงนี้สามารถปลดล็อกการนำมาใช้จากผู้เล่นที่รอความคุ้มครองทางกฎหมายเพื่อถือสินทรัพย์ดิจิทัลในงบดุลของตน
หนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดคือสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์สหรัฐ หากสหรัฐฯ รับรองอย่างเป็นทางการว่าเป็นโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่ถูกต้องตามกฎหมาย พวกมันจะกลายเป็นช่องทางเข้าสู่กิจกรรมคริปโตในรูปดอลลาร์ทั่วโลก ซึ่งจะเสริมบทบาทของดอลลาร์ในเศรษฐกิจดิจิทัล ซึ่งเป็นลำดับความสำคัญของทั้งกระทรวงการคลังและธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) แต่ข้อเสียคือสเตเบิลคอยน์จะทำงานได้ก็ต่อเมื่อทุนยังคงอยู่ในระบบนิเวศของสหรัฐฯ
อุปสรรคจากกฎเกณฑ์ผลตอบแทน
นั่นคือจุดที่แรงที่สองเข้ามา หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ กำลังเข้มงวดมากขึ้นเกี่ยวกับสิ่งที่ถือเป็นผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทนที่อนุญาต โดยเฉพาะสำหรับธนาคารและที่ปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียน กฎเกณฑ์ที่เข้มงวดขึ้นมีไว้เพื่อปกป้องนักลงทุนรายย่อยจากคำสัญญาที่มีความเสี่ยง แต่ก็จำกัดผลตอบแทนที่สถาบันสามารถเสนอให้ลูกค้าได้ เมื่อกองทุนในสหรัฐฯ เสนอผลตอบแทนเพียง 2-3% สำหรับผลิตภัณฑ์ที่ backed โดยคริปโต การแลกเปลี่ยนในเอเชียที่เสนอ 6-8% เริ่มดูน่าสนใจมาก
ทุนเคลื่อนย้ายได้อยู่แล้ว หากสหรัฐฯ ทำให้การได้รับผลตอบแทนในประเทศยากขึ้น เงินจะหาทางไปยังสิงคโปร์ ฮ่องกง หรือดูไบ ซึ่งเป็นที่ที่หน่วยงานกำกับดูแลได้ดึงดูดบริษัทคริปโตอย่างแข็งขันด้วยกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนและผ่อนปรนกว่า จังหวะเวลาไม่ดีนัก ในขณะที่สหรัฐฯ พยายามดึงสถาบันเข้ามา ข้อจำกัดผลตอบแทนของตนเองอาจผลักพวกเขาออกไปอีกครั้ง
สเตเบิลคอยน์ vs การไหลของทุน
ความตึงเครียดระหว่างพลวัตทั้งสองนี้มีจริง สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์สหรัฐจะเติบโตเมื่อดอลลาร์เป็นสกุลเงินฐานที่ต้องการสำหรับการซื้อขายคริปโตทั่วโลก แต่หากทุนสถาบันย้ายไปยังเวทีในเอเชีย การซื้อขายเหล่านั้นอาจไม่ชำระราคาในการแลกเปลี่ยนที่ regulated โดยสหรัฐฯ หรือใช้ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ของอเมริกา ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่ควรจะทำให้คริปโตดอลลาร์อยู่ในประเทศอาจส่งผลตรงกันข้ามหากกฎเกณฑ์ผลตอบแทนไม่สอดคล้องกัน
ผู้เข้าร่วมตลาดบางรายกำลังจับตาดูว่าสหรัฐฯ จะปรับกฎเกณฑ์ผลตอบแทนเพื่อให้แข่งขันได้หรือไม่ คนอื่นๆ โต้แย้งว่าเงินทุนสถาบันที่มีแนวโน้มจะเข้ามามากที่สุด เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุน endowment ไม่ได้ไล่ตามผลตอบแทนในลักษณะเดียวกับกองทุนป้องกันความเสี่ยง พวกเขาต้องการความปลอดภัยและการปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นอันดับแรก ผลตอบแทนเป็นรอง สำหรับกลุ่มนั้น ความชัดเจนด้านกฎระเบียบอาจสำคัญกว่าส่วนต่างผลตอบแทน
สิ่งที่ต้องจับตาในฤดูร้อนนี้
อีกไม่กี่เดือนข้างหน้าจะบอกเรื่องราวได้ ร่างกฎหมายคริปโตระดับรัฐบาลกลางที่เป็นรูปธรรม หรือแถลงการณ์ร่วมจาก SEC และ CFTC จะเป็นสัญญาณที่ชัดเจน ในด้านผลตอบแทน วาระการประชุมรายครึ่งปีถัดไปของกระทรวงการคลังและข้อเสนอกฎระเบียบใหม่จากหน่วยงานกำกับดูแลธนาคารจะมีความสำคัญ หากสหรัฐฯ เคลื่อนไหวเร็วในเรื่องความชัดเจนแต่ช้าในการผ่อนคลายข้อจำกัดผลตอบแทน การไหลของทุนไปยังเอเชียอาจเร่งตัวขึ้น หากสามารถสร้างสมดุลได้ทั้งสองด้าน คลื่นสถาบันก็อาจมาถึงในที่สุด — และคงอยู่ต่อไป
