ปริมาณการซื้อขายรายวันของ Pendle แตะ 159 ล้านดอลลาร์ โดย Ethereum คิดเป็น 121.5 ล้านดอลลาร์ของยอดรวมนั้น ตัวเลขปริมาณนี้โดดเด่นเมื่อเทียบกับวันที่มูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) ของโปรโตคอลเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเท่านั้น
ปริมาณซื้อขายมาจากไหนจริง ๆ
การแบ่งสัดส่วนนั้นไม่สมดุลเลย ประมาณสามในสี่ของปริมาณซื้อขายรายวันของ Pendle ไหลผ่าน Ethereum ส่วนที่เหลือกระจายไปยังการติดตั้งใช้งานอื่น ๆ ของโปรโตคอล นี่เป็นรูปแบบที่คุ้นเคยสำหรับ Pendle ซึ่งตลาดโทเคนผลตอบแทน (yield token) มีสภาพคล่องลึกที่สุดบน Ethereum มาโดยตลอด แต่การกระจุกตัวนี้ก็ยังบอกอะไรบางอย่างเกี่ยวกับที่ที่เทรดเดอร์เลือกทำธุรกรรม
สิ่งที่มันไม่ได้บอกคือมีเงินทุนไหลเข้า ปริมาณซื้อขายและ TVL เป็นคนละเรื่องกัน การซื้อขายที่หนาแน่นสามารถเกิดขึ้นได้โดยแทบไม่มีการฝากเงินใหม่เลย — สถานะถูกเปิด ปิด และต่ออายุ และมูลค่าตามสัญญาเปลี่ยนมือโดยที่ฐานที่ถูกล็อกไม่เติบโต
TVL แทบไม่ขยับ
นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นจริง ๆ มูลค่ารวมที่ถูกล็อกของ Pendle เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยตลอดช่วงเวลา ซึ่งตัดกันอย่างชัดเจนกับ 159 ล้านดอลลาร์ที่เปลี่ยนมือ พูดง่าย ๆ คือ: กิจกรรมเยอะ แต่เงินไหลเข้าสุทธิไม่มาก เทรดเดอร์ยุ่งอยู่ แต่พวกเขาไม่ได้แห่กันเข้ามา
ช่องว่างระหว่างปริมาณซื้อขายกับ TVL เป็นสิ่งที่ควรจับตามากกว่าจะเฉลิมฉลอง การพุ่งขึ้นของการซื้อขายโดยไม่มีการเพิ่มขึ้นของมูลค่าที่ถูกล็อกที่สอดคล้องกันอาจหมายถึงการหมุนเวียนที่คึกคักระหว่างวันครบกำหนด การทำกำไรจากสถานะผลตอบแทน หรือ simplement ผู้ดูแลสภาพคล่อง (market maker) กำลังทำหน้าที่ของตน ไม่มีสิ่งใดในนั้นที่ต้องใช้เงินทุนใหม่
คำถามเรื่องการกระจุกตัวบน Ethereum
สำหรับตอนนี้ ตัวเลขทำให้กิจกรรมสภาพคล่องเกือบทั้งหมดของ Pendle อยู่บนเชนเดียว ไม่ว่านั่นจะเป็นจุดแข็งหรือจุดเปราะบางขึ้นอยู่กับมุมมองของคุณ ในแง่หนึ่ง ตลาด Ethereum ที่ลึกคือที่ที่การซื้อขายขนาดใหญ่สามารถจับคู่ได้ ในอีกแง่หนึ่ง โปรโตคอลที่พึ่งพาเชนเดียวสำหรับปริมาณส่วนใหญ่ของมันนั้นเสี่ยงต่อสิ่งที่เกิดขึ้นบนเชนนั้น — ความแออัด ค่าธรรมเนียมที่พุ่งสูง หรือโอกาสผลตอบแทนที่เปลี่ยนไปในที่อื่น
ไม่มีสัญญาณในข้อมูลว่าเทรดเดอร์กำลังอพยพ ถ้ามีอะไร ส่วนแบ่งของ Ethereum ดูจะมั่นคง และการเคลื่อนไหวเล็กน้อยของ TVL บ่งชี้ว่าผู้ถือครองยังอยู่กับที่มากกว่าจะหมุนออกไป
สิ่งที่ต้องจับตา
จุดข้อมูลถัดไปคือปริมาณซื้อขายจะคงอยู่หรือจางหายไป เซสชันเดียวที่ 159 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่อยู่บน Ethereum โดยที่ TVL ทรงตัว อ่านได้ว่าเป็นการระเบิดของการซื้อขายมากกว่าการเปลี่ยนแปลงในฐานเงินทุนพื้นฐานของโปรโตคอล หาก TVL เริ่มเพิ่มขึ้นควบคู่กับปริมาณซื้อขายในวันข้างหน้า นั่นจะเป็นอีกเรื่องหนึ่ง สำหรับตอนนี้ มันเป็นวันที่กิจกรรมสูงโดยไม่มีร่องรอยมากนักในงบดุล
