S&P 500 ilk kez 7.800 puanın üzerine çıkarak bileşenlerinin toplam piyasa değerini rekor seviyede 70,8 trilyon dolara taşıdı. Bu dönüm noktası, yatırımcıların hisse senetlerine akın etmeye devam ettiği bir sırada gelirken, rallinin boyutu ne kadar yol kaldığına dair soruları da beraberinde getiriyor.
Momentum Üzerine Kurulu Rekor Değerleme
Endeksin 7.800'ün üzerine çıkması, geri çekilme tahminlerini defalarca boşa çıkaran sürekli yükselişin son ayağını işaret ediyor. 70,8 trilyon dolarla S&P 500'ün toplam piyasa değeri artık dünyadaki birkaç ülke hariç tüm ülkelerin gayri safi yurt içi hasılasından daha büyük. Bu rakam tek başına, dünyanın yatırılabilir servetinin ne kadarının Amerikan büyük ölçekli hisselerinde yoğunlaştığını gösteriyor.
Yükseliş geniş tabanlı; son haftalarda teknoloji, finans ve sanayi sektörlerine yayılmış durumda. Ancak hareketin hızı bazı portföy yöneticilerini tedirgin ediyor. Değerlemeler bu kadar uzadığında matematik affetmez: kurumsal kazançlarda herhangi bir tökezleme veya makroekonomik koşullardaki bir değişim keskin bir yeniden fiyatlamayı tetikleyebilir.
Rekor Neden Volatilite Riskini Artırıyor
Yüksek değerlemeler tek başına piyasaları çökertmez. Beklentiler gerçeği aştığında sorun haline gelirler. S&P 500 tarihsel ortalamasının üzerinde işlem gördüğü için hata payı daraldı. Şirketler kâr tahminlerini kaçırırsa veya enflasyon ve faiz oranları yanlış yönde hareket ederse, fiyatları yukarı taşıyan momentum aynı hızla tersine dönebilir.
Bu bir gerileme tahmini değil. Endeks ne kadar yükselirse kötü haberlere o kadar duyarlı hale geldiğinin bir hatırlatması. S&P 500'deki %1'lik bir hareket artık yaklaşık 700 milyar dolarlık bir değer değişimine denk geliyor — on yıl önce düşünülemez olan bir dalgalanma.
Ralliyi Ne Kırabilir
İzlenmesi gereken ilk şey kazançlar. Bir sonraki kazanç sezonu, şirketlerin mevcut hisse fiyatlarını gerçek kâr büyümesiyle haklı çıkarıp çıkaramayacaklarını gösterecek. Sonuçlar güçlü gelirse ralli devam edebilir. Hayal kırıklığı yaratırsa düzeltme hızlı olabilir.
Makro koşullar diğer bilinmeyen faktör. Fed'in faiz oranları izleyeceği yol, enflasyon verileri ve küresel büyüme — hepsi değerleme denklemine dahil. Bu alanlardan herhangi birinde sürpriz, beklentileri bir gecede sıfırlayabilir.
Şimdilik piyasa iyi günlerin devam edeceğine bahis oynuyor. Ancak 70,8 trilyon dolarlık rekor değerleme hata payı bırakmıyor. Bir sonraki kazanç sezonu ve Fed'in yaklaşan politika toplantısı, bu bahsin tutup tutmayacağının ilk gerçek testleri olacak.
