BitGo CEO'su Mike Belshe, Avrupa Birliği'nin MiCA çerçevesiyle ilgili alarm veriyor ve 1 Temmuz'daki uyumluluk son tarihinin 'büyük bir stablecoin krizi' tetikleyebileceği uyarısında bulunuyor. Endişesi: Büyük ABD destekli stablecoin'lerin—özellikle Tether'ın USDT'sinin—yeni kuralları karşılayamayabileceği ve alternatiflerin bu boşluğu dolduracak kadar derin olmadığı yönünde.
1 Temmuz son tarihi
MiCA'nın stablecoin hükümleri 2024 ortasından beri aşamalı olarak uygulanıyor, ancak tam yaptırım önümüzdeki ay başlıyor. ABD doları gibi tek bir resmi para birimine bağlı stablecoin'ler, kurallar kapsamında e-para tokenleri olarak sınıflandırılıyor. Bu, ihraççıların AB kredi kurumu veya e-para kurumu olarak lisanslanması, rezervlerini ayrılmış likit araçlarda tutması ve her an nominal değerden geri ödeme garantisi vermesi gerektiği anlamına geliyor.
Yapısal bir pürüz var: AB mevduat sigortası mevduat başına 100.000 € ile sınırlı. Bu, stablecoin ihraççılarının elinde tuttuğu milyarlarca rezervi kapsamıyor. Tether CEO'su Paolo Ardoino, rezervlerin AB düzenlemeli bankalarda tutulması şartının sistemik risk—özellikle banka hücumu riski—yarattığını ve bunun MiCA'nın kendi belirtilen hedefleriyle çeliştiğini belirtti.
Tether ve Circle karşılaştırması
Tether, odadaki fil. USDT, küresel stablecoin işlem hacminin %90'ından fazlasına hakim. Ancak Avrupa Bankacılık Otoritesi, 'önemli' kabul edilen tokenler için işlem limitleri getirebilir; daha önce önerilen eşik, günlük AB işlem değerinde 200 milyon € idi. USDT bu limiti neredeyse anında aşacak ve AB operasyonlarını ekonomik olarak sürdürülemez hale getirecektir.
Bu arada Circle, düzenleyicilerin gözdesi konumunda. USDC'nin ihraççısı, AB e-para kurumu lisansına sahip ve blokta kripto varlık hizmetleri sunma onayı aldı. Pazar şimdiden değişiyor: Coinbase'in AB operasyonu da dahil olmak üzere birçok büyük platform, 1 Temmuz son tarihinden önce Avrupalı kullanıcılar için USDT erişimini kısıtlamaya başladı.
Likidite endişeleri
Belshe'nin temel argümanı basit: USDC ve EURC, USDT likiditesini bir gecede değiştirecek piyasa derinliğine sahip değil. Eğer USDT, uyumlu alternatifler yeterince derinleşmeden listeden çıkarılırsa, trader'lar likit olmayan çiftler, ciddi kayma, AB ile küresel piyasalar arasında fiyat ayrışmaları ve bozulmuş arbitrajla karşı karşıya kalacak. İşte Belshe'nin uyardığı kriz bu.
Zamanlama pek iyi değil. ABD, daha hafif dokunuşlu stablecoin çerçevelerini değerlendiriyor ve bu da Avrupa ile net bir düzenleyici ayrışma yaratacak. Ancak şimdilik, saat 1 Temmuz'a doğru ilerliyor—ve asıl soru, piyasanın yeterince hızlı uyum sağlayıp sağlayamayacağı.
