Lionsoul Global的Gregory Mall发布了一项回测，显示在投资组合中持有比特币的方式可能与持有数量同样重要。该分析在牛市、熊市和横盘市场中测试了60/40投资组合，比较了直接持有比特币、大盘加密货币篮子以及趋势管理部分三种方式。
测试的三种策略
Mall的回测将三种方法进行了对比。第一种是简单的比特币买入并持有。第二种使用了一篮子大盘加密货币。第三种应用趋势跟踪规则来管理敞口。每种方法都被纳入传统60/40股票债券投资组合的加密部分。
测试跨越了三种不同的市场状态：牛市、熊市和横盘市场。具体日期和持续时间未披露，但目标是观察每种持有方法在不同环境中的表现。
数据说明了什么
结果因市场状态而差异显著。在牛市中，直接持有比特币带来了最高回报——这并不令人意外。但在熊市中，同样的持仓遭受了最大损失。相比之下，趋势管理部分在下跌期间显著减少了亏损。在横盘市场中，大盘加密货币篮子的表现优于其他两种方式。
关键结论：没有一种方法能在所有条件下占据主导地位。最佳方法取决于市场环境。这正是Mall论点的核心——持有比特币的方式与配置规模同样重要。
大多数加密配置讨论都聚焦于投资组合中比特币的占比。Mall的研究表明，这只是问题的一半。在熊市中，5%的趋势管理配置可能跑赢10%的直接持有配置。在牛市中，同样的逻辑则相反。
对于顾问和机构配置者来说，这增加了一层复杂性。问题不仅在于持有多少加密资产，还在于如何持有。该回测并未推荐某一种策略优于另一种——而是表明这一选择具有实际影响。
完整方法论可在Lionsoul Global的网站上获取。Mall表示，该公司计划将分析扩展到其他资产类别和再平衡频率。
