本周比特币触及62,000美元，但一项关键指标却揭示了谁在真正买入的不同故事。Coinbase溢价——即BTC在Coinbase和Binance上的价格差异——已连续77天为负。这是有记录以来最长的连续负溢价，表明与全球其他地方的交易者相比，美国现货买家仍按兵不动。
77天，且仍在持续
持续的折价意味着Coinbase的BTC价格一直落后于全球平均水平。负溢价通常表明来自美国投资者的需求较弱，他们通常将Coinbase作为主要入场渠道。此前的纪录更短，但这次已经远远超过。这一连跌始于5月底，至今未止，即使比特币从5.5万美元左右涨至6.2万美元。
美国买家与海外交易者
为何存在差距？数据指向买盘压力的分化。海外交易所，尤其是Binance，出现了更强的买盘活动。与此同时，美国现货市场参与者更为谨慎——可能在等待更明确的监管信号或更令人信服的突破。负溢价本身并非崩盘警告，但它确实表明近期的价格上涨并非由美国散户或机构在Coinbase上的现货买入所推动。
7月ETF资金流入转正
有一个转折。美国比特币ETF资金流入在经历了低迷的春季后，于7月转为正值。这表明部分机构资金正通过ETF渠道回流，尽管Coinbase上的直接现货购买仍然滞后。两者并不总是同步——ETF买家可能使用不同的平台或通过场外交易（OTC）执行。尽管如此，对比依然鲜明：ETF资金流为绿色，而Coinbase溢价却深陷红色。
现在的问题是，溢价能否在ETF资金流入消退之前转为正值。如果美国现货买家继续观望更长时间，这一纪录可能还会延长。目前还没有人断言折价已见底，但对于一个本应以美国需求为主的市场来说，77天已经是很长的时间了。
