يقترب مؤشر تضخم رئيسي يتابعه الاحتياطي الفيدرالي عن كثب من مستويات أعلى من المتوقع. ارتفع مؤشر التضخم الأساسي الفائق (Supercore CPI) — الذي يستبعد تكاليف الإسكان والغذاء والطاقة — إلى 3.3% على أساس سنوي في أحدث قراءة، مرتفعًا من 3.1% في الشهر السابق. تشير هذه الزيادة إلى أن الضغوط السعرية الأساسية لا تتراجع بالطريقة التي كان صانعو السياسات يأملونها، مما يعني على الأرجح أن أسعار الفائدة ستبقى مرتفعة لفترة أطول.
لماذا تعتبر قراءة المؤشر الأساسي الفائق مهمة
مؤشر التضخم الأساسي الفائق، المعروف رسميًا باسم الخدمات الأساسية باستثناء الإسكان، هو المقياس الذي وصفه رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بأنه أفضل مؤشر لاتجاه التضخم. من خلال استبعاد تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة وعنصر الإسكان اللزج غالبًا، فإنه يعطي نظرة أوضح لاتجاهات الأسعار التي تحركها الأجور والطلب على الخدمات. يشير الارتفاع من 3.1% إلى 3.3% إلى أن هذه الضغوط لا تزال متأصلة في الاقتصاد.
تأتي هذه الزيادة بعد أشهر من التقدم في مكافحة التضخم الذي بدا وكأنه توقف. جاء كل من مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي ومؤشر أسعار المستهلك الأساسي أعلى من التوقعات مؤخرًا، لكن قراءة المؤشر الأساسي الفائق هي التي تميل إلى تحريك قرارات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي. مع ارتفاعه الآن، أصبح لدى البنك المركزي مجال أقل لبدء خفض أسعار الفائدة.
الاستنتاج الفوري للمستثمرين والشركات هو أن سعر الفائدة الحالي للاحتياطي الفيدرالي، الذي يظل عند أعلى مستوى له في 23 عامًا بين 5.25% و5.5%، من غير المرجح أن ينخفض في أي وقت قريب. إن استمرار التضخم الأساسي الفائق يجادل ضد خفض أسعار الفائدة في المدى القريب. الأسواق التي كانت تتوقع ثلاثة أو أربعة تخفيضات بمقدار ربع نقطة مئوية هذا العام اضطرت إلى تقليص تلك التوقعات بشكل حاد.
أسعار الفائدة المرتفعة لفترات طويلة تخلق رياحًا معاكسة للأصول عالية المخاطر مثل الأسهم والعملات المشفرة، والتي تميل إلى الأداء الأفضل عندما تكون الأموال رخيصة والسيولة وفيرة. تظل تكاليف الاقتراض للشركات مرتفعة، مما يجعل التوسع أو إعادة تمويل الديون أكثر تكلفة. يمكن أن يؤدي هذا الديناميكي إلى إبطاء التوظيف والإنفاق الرأسمالي، مما يشكل عائقًا أمام النمو الاقتصادي.
التحدي الذي يواجه الاقتصاد الأوسع
الخطر ليس ماليًا فقط. إذا أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة ممتدة، فإن التأثير يمتد إلى الاقتصاد الحقيقي. تصبح القروض الاستهلاكية للسيارات والمنازل أكثر تكلفة، وترتفع أسعار بطاقات الائتمان، وتشعر الشركات الصغيرة التي تعتمد على التمويل بسعر فائدة متغير بالضغط. بينما ظل سوق العمل قويًا نسبيًا، فإن فترة مستدامة من السياسة النقدية المتشددة قد تدفع البطالة في النهاية إلى الارتفاع.
تعزز بيانات المؤشر الأساسي الفائق رسالة ظل الاحتياطي الفيدرالي يوجهها لأشهر: إنه بحاجة إلى رؤية أدلة أكثر اتساقًا على أن التضخم يتحرك بشكل دائم نحو هدفه البالغ 2% قبل أن يغير مساره. تحسن شهر واحد لن يكون كافيًا. يظهر الارتفاع إلى 3.3% أن المعركة ضد التضخم لم تُحسم بعد.
ما يجب متابعته بعد ذلك
نقطة التفتيش الرئيسية التالية تأتي مع صدور مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، والمقرر في وقت لاحق من هذا الشهر. سيبحث الاقتصاديون لمعرفة ما إذا كان اتجاه المؤشر الأساسي الفائق ينعكس في تلك البيانات أيضًا. في غضون ذلك، سيعقد الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه القادم للسياسة في أواخر يوليو. مع ارتفاع المؤشر الأساسي الفائق، تضاءلت احتمالات خفض سعر الفائدة في ذلك الاجتماع إلى الصفر تقريبًا.
