Um indicador-chave de inflação que o Federal Reserve acompanha de perto está rodando mais alto do que o esperado. O Supercore CPI — que exclui habitação, alimentos e energia — subiu para 3,3% na comparação anual na última leitura, ante 3,1% no mês anterior. O aumento sinaliza que as pressões subjacentes sobre os preços não estão diminuindo como os formuladores de políticas esperavam, e isso provavelmente significa que as taxas de juros permanecerão elevadas por mais tempo.
Por que o número do supercore importa
O Supercore CPI, formalmente conhecido como serviços básicos excluindo habitação, é a medida que o presidente do Fed, Jerome Powell, descreveu como o melhor indicador de para onde a inflação está indo. Ao filtrar os custos voláteis de alimentos e energia e o componente de habitação frequentemente rígido, ele oferece uma visão mais clara das tendências de preços impulsionadas por salários e demanda por serviços. A alta de 3,1% para 3,3% sugere que essas pressões permanecem enraizadas na economia.
O aumento vem após meses de progresso na inflação que pareciam ter estagnado. O CPI cheio e o CPI subjacente ficaram ambos acima das previsões recentemente, mas a leitura do supercore é a que tende a mover as decisões de taxa do Fed. Com ela agora em alta, o banco central tem ainda menos espaço para começar a cortar juros.
A conclusão imediata para investidores e empresas é que a taxa de política atual do Fed, situada em uma máxima de 23 anos de 5,25% a 5,5%, dificilmente cairá tão cedo. A inflação persistente do supercore argumenta contra cortes de juros no curto prazo. Os mercados que precificaram três ou quatro cortes de um quarto de ponto este ano foram forçados a reduzir drasticamente essas expectativas.
Taxas de juros elevadas prolongadas criam ventos contrários para ativos de risco, como ações e criptomoedas, que tendem a ter melhor desempenho quando o dinheiro é barato e a liquidez é abundante. Os custos de empréstimos corporativos permanecem altos, tornando mais caro para as empresas expandir ou refinanciar dívidas. Essa dinâmica pode desacelerar contratações e gastos de capital, prejudicando o crescimento econômico.
O desafio para a economia em geral
O risco não é apenas financeiro. Se o Fed mantiver as taxas elevadas por um período prolongado, o efeito se espalha pela economia real. Empréstimos ao consumidor para carros e casas ficam mais caros, as taxas de cartão de crédito sobem e as pequenas empresas que dependem de financiamento a taxas variáveis sentem o aperto. Embora o mercado de trabalho tenha permanecido relativamente forte, um período sustentado de política monetária restritiva pode eventualmente aumentar o desemprego.
Os dados do supercore reforçam uma mensagem que o Fed vem enviando há meses: precisa ver evidências mais consistentes de que a inflação está se movendo de forma duradoura em direção à sua meta de 2% antes de mudar de curso. Uma melhora de um mês não seria suficiente. A alta para 3,3% mostra que a batalha contra a inflação ainda não foi vencida.
O que observar a seguir
O próximo ponto de verificação importante vem com a divulgação do índice de preços de gastos com consumo pessoal, a medida de inflação preferida do Fed, prevista para o final deste mês. Os economistas estarão atentos para ver se a tendência do supercore se reflete também nesses dados. Enquanto isso, a próxima reunião de política do Fed é no final de julho. Com o Supercore CPI esquentando, as chances de um corte de juros nessa reunião diminuíram para quase zero.
