Un indicador clave de inflación que la Reserva Federal sigue de cerca está mostrando un comportamiento más alto de lo esperado. El IPC supercore —que excluye vivienda, alimentos y energía— subió al 3,3% interanual en la última lectura, frente al 3,1% del mes anterior. Este aumento señala que las presiones subyacentes sobre los precios no se están aliviando como esperaban los responsables de la política monetaria, y eso probablemente significa que las tasas de interés se mantendrán elevadas durante más tiempo.
Por qué es importante la cifra del supercore
El IPC supercore, formalmente conocido como servicios básicos excluyendo vivienda, es la medida que el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha descrito como el mejor indicador de hacia dónde se dirige la inflación. Al filtrar los volátiles costos de alimentos y energía, así como el componente de vivienda, a menudo rígido, ofrece una visión más clara de las tendencias de precios impulsadas por los salarios y la demanda de servicios. El aumento del 3,1% al 3,3% sugiere que esas presiones siguen arraigadas en la economía.
Este incremento se produce después de que meses de progreso en la inflación parecieran haberse estancado. Tanto el IPC general como el IPC subyacente han superado recientemente los pronósticos, pero la lectura del supercore es la que tiende a mover las decisiones de tasas de la Fed. Con su aumento, el banco central tiene aún menos margen para comenzar a recortar las tasas.
La conclusión inmediata para los inversores y las empresas es que la tasa de política actual de la Fed, situada en un máximo de 23 años de 5,25% a 5,5%, es poco probable que baje en el corto plazo. La inflación persistente del supercore argumenta en contra de los recortes de tasas en el futuro cercano. Los mercados que habían descontado tres o cuatro recortes de un cuarto de punto este año se han visto obligados a reducir significativamente esas expectativas.
Las tasas de interés altas prolongadas crean vientos en contra para los activos de riesgo, como acciones y criptomonedas, que tienden a rendir mejor cuando el dinero es barato y la liquidez es abundante. Los costos de endeudamiento corporativo se mantienen elevados, lo que encarece la expansión o el refinanciamiento de deuda para las empresas. Esta dinámica puede frenar la contratación y el gasto de capital, lastrando el crecimiento económico.
El desafío para la economía en general
El riesgo no es solo financiero. Si la Fed mantiene las tasas elevadas durante un período prolongado, el efecto se extiende a la economía real. Los préstamos al consumo para automóviles y viviendas se vuelven más caros, las tasas de las tarjetas de crédito suben y las pequeñas empresas que dependen de financiamiento a tasa variable sienten la presión. Si bien el mercado laboral se ha mantenido relativamente fuerte, un período sostenido de política monetaria restrictiva podría eventualmente aumentar el desempleo.
Los datos del supercore refuerzan un mensaje que la Fed ha estado enviando durante meses: necesita ver evidencia más consistente de que la inflación se está moviendo de manera duradera hacia su objetivo del 2% antes de cambiar de rumbo. Una mejora de un mes no sería suficiente. El aumento al 3,3% muestra que la batalla contra la inflación aún no está ganada.
Qué vigilar a continuación
El próximo punto de control importante llegará con la publicación del índice de precios de gastos de consumo personal, la medida de inflación preferida de la Fed, prevista para finales de este mes. Los economistas estarán atentos para ver si la tendencia del supercore se refleja también en esos datos. Mientras tanto, la próxima reunión de política de la Fed será a finales de julio. Con el IPC supercore calentándose, las probabilidades de un recorte de tasas en esa reunión se han desvanecido hasta casi cero.
