أعادت شركة باور كومبيوت تمويل ديونها القائمة البالغة 18 مليون دولار من خلال قرض جديد مضمون بالبيتكوين من نوع "كولار" من آرتش ليندينغ، وهو هيكل يتيح للشركة الاحتفاظ بـ 307 بيتكوين بدلاً من بيعها في السوق. تم تنفيذ القرض بمبلغ 18,127,131.88 دولار، ليحل محل تسهيلات بقيمة 11 مليون دولار من غالاكسي ديجيتال وقرضين من ليبيل بإجمالي 7 ملايين دولار.
كيف يعمل هيكل الكولار
تم تنظيم القرض على شكل كولار مع حد أدنى للسعر عند 58,860 دولار وحد أقصى عند 66,370 دولار لكل بيتكوين. يحمل القرض معدل فائدة سنوي ابتدائي قدره 2%. تمتد الفترة الأولى لمدة 30 يومًا حتى 2 سبتمبر، عندما تبدأ آلية إعادة الضبط للقرض. حتى ذلك التاريخ، لا توجد نداءات هامش أو تصفية قسرية — حتى لو تجاوز سعر البيتكوين أيًا من السعرين المحددين. هذا اختيار تصميمي مقصود، يمنح باور كومبيوت مساحة للتنفس لتجنب البيع الفوري.
ماذا يحدث عند إعادة الضبط
في 2 سبتمبر، تعتمد خيارات باور كومبيوت على مكان سعر البيتكوين. إذا كان السعر أقل من الحد الأدنى، يمكن للشركة إما السماح لآرتش بالاحتفاظ بالبيتكوين أو سداد القرض. إذا كان بين الحد الأدنى والحد الأقصى، يمكن لباور كومبيوت سداد القرض واستعادة الضمانات، أو تجديد القرض لفترة جديدة. إذا كان السعر أعلى من الحد الأقصى، تحصل آرتش على الزيادة الزائدة. تتضمن إعادة الضبط الشهرية فترة علاج مدتها 24 ساعة لمعالجة أي عجز، وإذا لم تستجب باور كومبيوت على الإطلاق، يستحق القرض تلقائيًا بدلاً من التخلف عن السداد — وهي نتيجة أكثر ليونة من التصفية القسرية.
لماذا هذه إعادة التمويل
يحل القرض الجديد محل 11 مليون دولار مستحقة لغالاكسي ديجيتال وقرضين منفصلين من ليبيل بقيمة 5 ملايين و2 مليون دولار. هذا إجمالي 18 مليون دولار، وهو أقل قليلاً من رصيد القرض المنفذ. تبلغ نسبة القرض إلى القيمة حوالي 92%، اعتمادًا على الإفصاح الذي تقرأه. هذه نسبة مرتفعة، لكن هيكل الكولار يعني أن الجانب السلبي للمقرض محدود بالحد الأدنى، والجانب الإيجابي للمقترض محدود بالحد الأقصى. لقد تخلت باور كومبيوت فعليًا عن بعض الإمكانات الصعودية مقابل اليقين بعدم الاضطرار إلى البيع.
الحماية والآليات
لا يمكن لآرتش ليندينغ بيع البيتكوين ببساطة إذا سارت الأمور بشكل سيء. يجب أن تعطي إشعارًا قبل يوم عمل واحد على الأقل قبل البيع. ولأن القرض يستحق تلقائيًا بدلاً من التخلف عن السداد عندما تظل باور كومبيوت صامتة، تتجنب الشركة سلسلة العقوبات والتصفية القسرية المعتادة. جدول إعادة الضبط شهري، لذا فإن نقطة القرار التالية على بعد أسابيع فقط. سيتعين على باور كومبيوت الموازنة بين السداد أو التجديد أو الانسحاب — والوقت ينفد.
