بدأت ستاندرد تشارترد تغطية إيثينا، بروتوكول الدولار الاصطناعي، وتتوقع أن يصل رمز ENA الخاص بها إلى 2 دولار بحلول عام 2028. تمثل تغطية البنك حالة نادرة لمؤسسة إقراض تقليدية كبرى تضع هدفًا سعريًا لرمز DeFi عمره بالكاد عامين. وقال ستاندرد تشارترد إن نمو إيثينا في الأصول المرمزة والعملات المستقرة قد يؤثر بشكل كبير على كل من DeFi والتمويل التقليدي بحلول نهاية العقد.
ما قالته ستاندرد تشارترد فعليًا
بدأ البنك التغطية بتوقع أن يتم تداول ENA عند 2 دولار في عام 2028. هذا هو الرقم الرئيسي. لكن المنطق أكثر أهمية: ربط ستاندرد تشارترد التوقع بتوسع إيثينا في الأصول المرمزة والعملات المستقرة، وليس بحجم التداول المضاربي. بعبارة أخرى، يراهن البنك على أن منتج إيثينا — وهو رمز مرتبط بالدولار مدعوم بضمانات مشفرة ومحمي بالمشتقات — يصبح جزءًا من البنية التحتية التي تستخدمها البنوك والصناديق فعليًا. هذا عرض مختلف عن معظم رموز DeFi، التي تعتمد على رسوم تداول التجزئة والتعدين السائل. نما عملة USDe المستقرة التابعة لإيثينا من خلال إصدار بديل للدولار يحمل عائدًا. وإذا استمر هذا النموذج في جذب الودائع، وفقًا للحجة، يصبح الرمز الذي يحكم البروتوكول أكثر قيمة.
لماذا تهتم بنك ببروتوكول DeFi
ستاندرد تشارترد ليست شركة أصلية في العملات المشفرة. إنه بنك عالمي لديه قسم أسواق يعمل بثبات على بناء أبحاث الأصول الرقمية والحفظ. بدء التغطية على إيثينا يعني أن البنك يرى اهتمامًا مؤسسيًا كافيًا لتبرير ساعات البحث. هذا ليس نفس الشيء كتأييد، وليس نفس الشيء كالقول بأن البنك سيحتفظ بـ ENA في ميزانيته العمومية. لكنه يضع إيثينا على رادار المخصصين الذين لن يلمسوا رمزًا حتى تغطيه علامة تجارية معروفة. سوق الأصول المرمزة والعملات المستقرة هو المكان الذي يوجد فيه الكثير من هذا الاهتمام الآن. العملات المستقرة هي بالفعل أعمال بمئات المليارات من الدولارات، وقد أمضت البنوك العامين الماضيين في محاولة معرفة كيفية إصدارها أو الاحتفاظ بها دون الاصطدام بجدران تنظيمية. إذا صحت فرضية ستاندرد تشارترد، تصبح إيثينا دراسة حالة حول كيفية توسع بروتوكول لامركزي في هذا السوق — أو فشله في ذلك.
المخاطر التي أشار إليها ستاندرد تشارترد
لم ينشر البنك مجرد سيناريو صعودي. فقد أشار إلى أن نمو إيثينا يحمل مخاطر محتملة. هذه المخاطر لم يتم تفصيلها، لكن بنية إيثينا نفسها تجعل من السهل استنتاجها. يعتمد البروتوكول على بقاء معدلات التمويل إيجابية لدفع العائد والحفاظ على ارتباطه. في سوق هابطة طويلة الأمد، عندما تنقلب معدلات التمويل إلى سلبية، يصبح هذا النموذج مكلفًا. هناك أيضًا مسألة الحفظ: تحتفظ إيثينا بضمانات لدى أمناء طرف ثالث، وقد جذبت هذه الترتيبات تدقيقًا في جميع أنحاء الصناعة. وهناك المنافسة. مصدرو العملات المستقرة الآخرون ومنتجات الخزانة المرمزة يطاردون نفس الودائع المؤسسية. يفترض سعر ENA عند 2 دولار بحلول عام 2028 ألا تعطل أي من هذه المخاطر قصة النمو. هذا افتراض كبير لرمز تم تداوله بأقل بكثير من دولار واحد لمعظم حياته القصيرة.
ماذا يعني 2 دولار فعليًا
كان سعر ENA متقلبًا منذ إطلاقه. الوصول إلى 2 دولار سيضع الرمز عند تقييم يعكس بروتوكولًا ناضجًا، وليس تجربة في مرحلة مبكرة. لكي يحدث ذلك، ستحتاج إيثينا إلى مواصلة نمو عرض عملتها المستقرة، والتوسع في المزيد من السلاسل، وإقناع المنظمين بأن هيكلها لا ينتهك قوانين الأوراق المالية أو القواعد المصرفية. تغطية ستاندرد تشارترد لا تضمن أيًا من ذلك. لكنها تعني أنه عندما تنشر إيثينا مجموعتها التالية من الأرقام — نمو العرض، العائد المدفوع، إعلانات التكامل — سيكون هناك مكتب أبحاث بنكي يراقب ويحدث نموذجه. هدف 2 دولار هو علامة، وليس وعدًا. الاختبار الحقيقي هو ما إذا كانت عملة إيثينا المستقرة تستمر في جذب الودائع خلال دورة السوق التالية. إذا فعلت ذلك، فإن توقع البنك لعام 2028 يبدو مبكرًا. وإذا لم تفعل، تصبح التغطية حاشية. في كلتا الحالتين، التوقع الآن مكتوب، وستكون إفصاحات إيثينا الفصلية القادمة أول فرصة لمعرفة ما إذا كانت الفرضية صامدة.
