কমোডিটি ফিউচার্স ট্রেডিং কমিশন কয়েনবেস ক্লিয়ারিং এলএলসিকে একটি ডেরিভেটিভস ক্লিয়ারিং অর্গানাইজেশন হিসেবে নিবন্ধন করেছে, যা এক্সচেঞ্জটিকে মার্কিন ডেরিভেটিভস অবকাঠামোর একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ দিয়েছে। ২৮ সেপ্টেম্বর, ২০২৬ তারিখের কমিশনের আদেশে নতুন এই সত্তাকে সম্পূর্ণভাবে জামানতযুক্ত ফিউচার, ফিউচারের উপর অপশন এবং সোয়াপ ক্লিয়ার করার অনুমতি দেওয়া হয়েছে। কয়েনবেস জানিয়েছে যে ক্লিয়ারিংহাউসটি জামানত হিসেবে USDC ব্যবহার করবে এবং ২৪/৭ ট্রেড নিষ্পত্তি করবে।
CFTC-এর আদেশ কী অনুমতি দেয় — এবং দেয় না
নিবন্ধনটি একটি ফাঁকা চেক নয়। কয়েনবেস ক্লিয়ারিং শুধুমাত্র সম্পূর্ণভাবে জামানতযুক্ত পণ্যগুলি ক্লিয়ার করতে পারে, এবং CFTC-এর আদেশ সেই পণ্যের পরিধিতেই সীমাবদ্ধ। সংস্থাটি নির্দিষ্ট চুক্তিগুলি কখন ক্লিয়ারিং শুরু করবে তার কোনো সময়সীমাও নির্ধারণ করেনি। এর ফলে প্রকৃত গ্রাহক লেনদেনের শুরুর তারিখ অনিশ্চিত রয়ে গেছে, যদিও নিয়ন্ত্রক সবুজ সংকেত এখন দেওয়া হয়েছে।
কয়েনবেসের মার্কিন ডেরিভেটিভস স্ট্যাকের ভিতরে একটি USDC-নেটিভ ক্লিয়ারিংহাউস
কয়েনবেস নতুন এই সত্তাটিকে তার প্রথম USDC-নেটিভ ক্লিয়ারিংহাউস হিসেবে উপস্থাপন করছে। বাস্তবে, এর অর্থ হল স্টেবলকয়েনটি মনোনীত জামানত, এবং ক্লিয়ারিংহাউসটি ঐতিহ্যবাহী ব্যাংকিং সময়সূচির পরিবর্তে চব্বিশ ঘন্টা চলার জন্য তৈরি। কয়েনবেস জানিয়েছে যে DCO নিবন্ধনটি তার CFTC-নিয়ন্ত্রিত ডেরিভেটিভস স্ট্যাক সম্পূর্ণ করে, যার মধ্যে এখন একটি ফিউচার কমিশন মার্চেন্ট, একটি মনোনীত চুক্তি বাজার এবং ক্লিয়ারিং সংস্থা অন্তর্ভুক্ত।
এই ত্রয়ীটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ একটি সম্পূর্ণ ডেরিভেটিভস ব্যবসার জন্য তিনটিই প্রয়োজন: চুক্তি তালিকাভুক্ত করার একটি স্থান, গ্রাহক অর্ডার পরিচালনার জন্য একটি ব্রোকার এবং লেনদেনের গ্যারান্টি ও নিষ্পত্তির জন্য একটি ক্লিয়ারিংহাউস। কয়েনবেসের ইতিমধ্যে প্রথম দুটি ছিল। ক্লিয়ারিং নিবন্ধন শেষ স্থানটি পূরণ করে।
কেন ২৪/৭ নিষ্পত্তি এবং USDC জামানত আলাদা
বেশিরভাগ মার্কিন ক্লিয়ারিংহাউস ব্যাংকিং সময় এবং ঐতিহ্যবাহী নিষ্পত্তি উইন্ডোর সাথে সম্পর্কিত সময়সূচিতে কাজ করে। একটি ২৪/৭ মডেল ব্যবসায়ীদের সেই সময়ের বাইরে জামানত পরিচালনা এবং অবস্থান নিষ্পত্তি করতে দেবে। জামানত হিসেবে USDC ডেরিভেটিভস সিস্টেমে ডলার আনা-নেওয়ার কিছু ঘর্ষণও এড়িয়ে যায়, অন্তত তত্ত্বগতভাবে।
সমস্যা হল CFTC-এর আদেশে নির্দিষ্ট পণ্যগুলির জন্য সেই ক্ষমতাগুলি কখন কার্যকর হবে তা উল্লেখ করা হয়নি। কয়েনবেসের আইনি অনুমতি রয়েছে। কোন চুক্তিগুলি প্রথমে ক্লিয়ার হবে তার জন্য এখনও কোনও প্রকাশ্য সময়সূচি নেই।
নিবন্ধন থেকে কয়েনবেস কী পায়
কয়েনবেসের জন্য, DCO মর্যাদা একটি একক পণ্যের চেয়ে সম্পূর্ণ ট্রেড লাইফসাইকেলের উপর নিয়ন্ত্রণ সম্পর্কে বেশি। ক্লিয়ারিংহাউসগুলি ডেরিভেটিভস বাজারের কেন্দ্রে অবস্থান করে — তারা ক্রেতা ও বিক্রেতার মধ্যে থাকে, মার্জিন পরিচালনা করে এবং ডিফল্ট পরিচালনা করে। সেই কার্যকারিতা নিজের অধীনে রাখার অর্থ হল কয়েনবেস তৃতীয় পক্ষের ক্লিয়ারারের উপর নির্ভর না করে ডেরিভেটিভস অফার করতে পারে।
এটি কোম্পানিকে একটি নিয়ন্ত্রক পদচিহ্নও দেয় যা প্রতিলিপি করা কঠিন। DCO নিবন্ধন একটি দীর্ঘ প্রক্রিয়া, এবং CFTC-এর আদেশ কয়েনবেস ক্লিয়ারিংকে ফেডারেলভাবে নিয়ন্ত্রিত ক্লিয়ারারদের একটি ছোট গোষ্ঠীতে রাখে।
এরপর কী ঘটবে
তাৎক্ষণিক প্রশ্ন হল সময়। CFTC-এর আদেশে বলা হয়নি কখন প্রথম চুক্তিগুলি ক্লিয়ার হবে, এবং কয়েনবেস নির্দিষ্ট পণ্যের জন্য একটি লঞ্চ সময়সূচি প্রকাশ করেনি। যতক্ষণ না তা ঘটে, নিবন্ধনটি একটি পরিচালনামূলক বাজারের পরিবর্তে একটি অনুমতিপত্র। পরবর্তী সুনির্দিষ্ট পদক্ষেপ হবে কয়েনবেস ঘোষণা করবে কোন সম্পূর্ণভাবে জামানতযুক্ত ফিউচার, ফিউচারের উপর অপশন বা সোয়াপ প্রথমে ক্লিয়ার হবে — এবং কখন। ততক্ষণ পর্যন্ত, ক্লিয়ারিংহাউসটির পরিচালনার আইনি ভিত্তি রয়েছে কিন্তু কোনও প্রকাশ্য শুরুর তারিখ নেই।
