La Commodity Futures Trading Commission ha registrato Coinbase Clearing LLC come organizzazione di compensazione dei derivati, fornendo all'exchange un elemento chiave dell'infrastruttura dei derivati statunitensi. L'ordinanza della commissione, datata 28 settembre 2026, consente alla nuova entità di compensare futures completamente collateralizzati, opzioni su futures e swap. Coinbase ha dichiarato che la clearinghouse utilizzerà USDC come collaterale e regolerà le operazioni 24 ore su 24, 7 giorni su 7.
Cosa consente e cosa non consente l'ordinanza della CFTC
La registrazione non è un assegno in bianco. Coinbase Clearing può compensare solo prodotti completamente collateralizzati, e l'ordinanza della CFTC si attiene a tale ambito di prodotto. L'agenzia non ha inoltre stabilito una tempistica per l'inizio della compensazione di specifici contratti. Ciò lascia indeterminata la data di avvio delle operazioni effettive dei clienti, anche se il via libera normativo è ora in vigore.
Una clearinghouse nativa in USDC all'interno dello stack di derivati statunitensi di Coinbase
Coinbase presenta la nuova entità come la sua prima clearinghouse nativa in USDC. In pratica, ciò significa che la stablecoin è il collaterale designato e la clearinghouse è progettata per funzionare 24 ore su 24 anziché secondo gli orari bancari tradizionali. Coinbase ha affermato che la registrazione come DCO completa il suo stack di derivati regolamentato dalla CFTC, che ora comprende un futures commission merchant, un designated contract market e l'organizzazione di compensazione.
Questo trio è importante perché un'attività completa nel settore dei derivati necessita di tutti e tre: una sede per quotare i contratti, un broker per gestire gli ordini dei clienti e una clearinghouse per garantire e regolare le operazioni. Coinbase aveva già i primi due. La registrazione della compensazione riempie l'ultimo posto.
Perché la regolazione 24/7 e il collaterale in USDC si distinguono
La maggior parte delle clearinghouse statunitensi opera secondo orari legati alle ore bancarie e alle finestre di regolamento tradizionali. Un modello 24/7 permetterebbe ai trader di gestire il collaterale e regolare le posizioni al di fuori di tali orari. L'USDC come collaterale aggira anche alcune delle difficoltà di spostare dollari dentro e fuori dal sistema dei derivati, almeno in teoria.
Il problema è che l'ordinanza della CFTC non specifica quando tali capacità saranno operative per particolari prodotti. Coinbase ha il permesso legale. Non ha ancora un calendario pubblico su quali contratti saranno compensati per primi.
Cosa ottiene Coinbase dalla registrazione
Per Coinbase, lo status di DCO riguarda meno un singolo prodotto e più il controllo sull'intero ciclo di vita delle operazioni. Le clearinghouse sono al centro dei mercati dei derivati: si frappongono tra acquirenti e venditori, gestiscono i margini e gestiscono i default. Possedere tale funzione significa che Coinbase può offrire derivati senza affidarsi a un compensatore terzo.
Conferisce inoltre all'azienda una presenza normativa più difficile da replicare. La registrazione come DCO è un processo lungo, e l'ordinanza della CFTC colloca Coinbase Clearing in un piccolo gruppo di compensatori regolamentati a livello federale.
Cosa succede dopo
La domanda immediata è la tempistica. L'ordinanza della CFTC non indica quando saranno compensati i primi contratti, e Coinbase non ha pubblicato un calendario di lancio per prodotti specifici. Fino ad allora, la registrazione è un permesso piuttosto che un mercato operativo. Il prossimo passo concreto sarà l'annuncio da parte di Coinbase di quali futures completamente collateralizzati, opzioni su futures o swap saranno compensati per primi — e quando. Fino ad allora, la clearinghouse ha la legittimazione legale per operare ma nessuna data di inizio pubblica.
