চলতি সাইকেলে বিটকয়েন কোনো একক দিনও তার রিয়ালাইজড প্রাইসের নিচে ক্লোজ হয়নি এবং মূল্য হ্রাসের পুরো সময়জুড়ে সামগ্রিক NUPL ইতিবাচক ছিল। ২০১৮–২০১৯ এবং ২০২২–২০২৩ সালের বেয়ার মার্কেটের সাথে বর্তমান দরপতনের তুলনা করে Glassnode-এর একটি নতুন প্রতিবেদনে এটি মূল অনুসন্ধান হিসেবে উঠে এসেছে। পূর্ববর্তী উভয় সাইকেলেই দর মাসের পর মাস রিয়ালাইজড প্রাইসের নিচে লেনদেন হয়েছিল। কিন্তু এবার, জুনের সর্বনিম্ন দর বা 'লো' এর ওপরেই অবস্থান ধরে রেখেছিল।
Glassnode জানিয়েছে, দর যদি তার 'True Market Mean'-এর ওপরে থাকে, তবে তাদের তুলনামূলক বিশ্লেষণে জুনের পতনটিই হবে তিনটি বেয়ার-মার্কেট লো-এর মধ্যে সবচেয়ে অগভীর।
লোকসানে থাকা কয়েন, তবে কোনো নেতিবাচক NUPL নেই
এই পার্থক্যটি অত্যন্ত তাৎপর্যপূর্ণ। জুনের সর্বনিম্নে, 'Percent Supply in Profit' প্রায় ২০২২ সালের নভেম্বরের সর্বনিম্ন স্তরে নেমে গিয়েছিল — অর্থাৎ একইভাবে বিপুল সংখ্যক কয়েন লোকসানে (আন্ডারওয়াটার) অবস্থান করছিল। কিন্তু যা ঘটেনি, তা হলো লোকসানের ব্যাপক মাত্রা। ২০১৮ এবং ২০২২ সালের মতো এবার NUPL কখনো নেতিবাচক হয়নি। বিনিয়োগকারীরা চাপে থাকলেও বাজারে কোনো ব্যাপক আত্মসমর্পণ বা ক্যাপিচুলেশন দেখা যায়নি।
দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীদের (Long-term-holder) MVRV পুরো সময়জুড়ে ১-এর ওপরে ছিল, যা Glassnode-এর মতে এই শ্রেণীর পক্ষ থেকে নিয়ন্ত্রিত বিক্রির চাপের ইঙ্গিত দেয়। বর্তমান উত্থানের সময় সাপ্তাহিক রিয়ালাইজড প্রফিট ২০২৪ ও ২০২৫ সালের শীর্ষের তুলনায় নগণ্য, যদিও প্রায় সব স্বল্পমেয়াদী বিনিয়োগকারী আবারও মুনাফায় ফিরে এসেছেন।
সাপ্লাই বা সরবরাহের অবস্থান যেখানে
Glassnode দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীদের সবচেয়ে বড় সাপ্লাই ক্লাস্টার হিসেবে চিহ্নিত করেছে $৮৪,০০০–$৮৫,০০০ স্তরকে। দরপতনের ক্ষেত্রে প্রতিবেদনের প্রধান সাপোর্ট রেফারেন্স হলো $৭৭,০০০-এ থাকা True Market Mean। দর $৮৪,০০০-এর নিচে নামলে সেই $৭৭,০০০ স্তরটি আবার নজরে চলে আসবে।
উর্ধ্বমুখী ধারার ক্ষেত্রে গড় MVRV মূল্য অবস্থান করছে $৯৬,৭০০-তে — এমন একটি স্তর যেখানে গড় বিনিয়োগকারীর মুনাফা তার দীর্ঘমেয়াদী স্বাভাবিক অবস্থায় ফিরে আসে।
$৯৫,০০০–$৯৭,০০০ স্কুইজ জোন
পরবর্তী আসল পরীক্ষা হলো $৯৫,০০০–$৯৭,০০০, যেখানে অপশন পজিশনিং এবং গড় MVRV মূল্য একত্রিত হয়। $৯৫,০০০ স্ট্রাইকের আশপাশে পজিটিভ গামা Glassnode-এর চার্টে সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছে। অন্যদিকে স্পট প্রাইস এবং $৯২,০০০-এর মাঝে নেগেটিভ গামা তৈরি হয়েছে। এর বাস্তব প্রভাব হলো: ডিলারদের হেজিং স্পট প্রাইস ও $৯২,০০০-এর মধ্যবর্তী মুভমেন্টকে ত্বরান্বিত করতে পারে, তবে $৯৫,০০০-এর কাছাকাছি গিয়ে তা স্তিমিত করে দিতে পারে।
$৯৫,০০০–$৯৭,০০০ স্তর দৃঢ়ভাবে ভেদ করতে পারলে তা উপরের রেজিস্ট্যান্স ক্লাস্টার পরীক্ষা করবে। কিন্তু সেখানে ব্যর্থ হলে $৮৪,০০০-এর ফ্লোর বা নিম্নসীমা আলোচনায় থাকবে।
ETF প্রবাহের ইতিবাচক প্রত্যাবর্তন
দুই সপ্তাহের নেট আউটফ্লোর পর, স্কুইজ শুরু হওয়ার পরবর্তী পাঁচ দিনে মার্কিন স্পট ETF-গুলোতে প্রায় ১.৩ বিলিয়ন ডলারের বিনিয়োগ এসেছে। তবে স্পট ভলিউমের চিত্রটি কিছুটা ভিন্ন। ২৪ ঘণ্টার লেনদেনের পরিমাণ আগস্টের সর্বনিম্ন স্তর থেকে দ্বিগুণেরও বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে—যা র্যালি শুরুর পর থেকে ১২১% বৃদ্ধি—কিন্তু সাত দিনের গড় ভলিউম এখনও এক বছর আগের স্তরের চেয়ে প্রায় ৩০% নিচে রয়েছে। ভলিউম পুনরুদ্ধার হচ্ছে, তবে পুরোপুরি স্বাভাবিক হয়নি।
এখন তাৎক্ষণিক প্রশ্ন হলো দর $৯৫,০০০–$৯৭,০০০ ব্যান্ডে এতটা সময় ধরে নিজেদের টিকিয়ে রাখতে পারবে কি না যাতে পজিটিভ গামা তার কার্যকারিতা দেখাতে পারে। Glassnode-এর জুনের লো সংক্রান্ত মূল্যায়ন মূলত এর ওপরই নির্ভর করছে।
