Private-Credit-Firmen berichten über sinkende Renditen und zunehmenden finanziellen Druck nach den Zinssenkungen der Federal Reserve. Diese Verschiebung hat die Erträge geschmälert und gleichzeitig Bedenken hinsichtlich möglicher Kreditausfälle verstärkt. Diese Kehrtwende trifft eine Anlageklasse hart, die noch vor wenigen Monaten von den höheren Zinsen profitierte.
Auswirkungen der Zinssenkungen auf die Renditen
Die jüngsten Zinssenkungen der Federal Reserve haben die Gewinne der Private-Credit-Firmen geschmälert. Diese Unternehmen vergeben in der Regel Kredite zu variablen Zinssätzen, die an Referenzwerte wie den SOFR gekoppelt sind. Wenn die Fed die Zinsen senkt, fallen die Krediterträge über Nacht, während die Unternehmen an festverzinslichen Anlagen festhalten, die sich nicht so schnell anpassen. Viele hatten während des vorherigen Zinserhöhungszyklus höherverzinsliche Vermögenswerte gebunden. Jetzt verdienen sie weniger mit neuen Krediten, während ihre älteren Bestände an Wert verlieren. Ein doppelter Schlag für ihre Bilanz.
Der Ertragsdruck verschärft sich
Die Erträge schrumpfen weiter, da die Zinssenkungen durch den Markt wirken. Die Unternehmen können die Zinssätze für bestehende Kredite nicht einfach erhöhen, und neue Geschäfte werden zu den aktuell niedrigeren Referenzwerten abgeschlossen. Sie sind gezwungen, trotz dünnerer Margen um Kreditnehmer zu konkurrieren. Ein internes Memo eines Unternehmens zeigte eine Renditekompression von 1,5 bis 2 Prozentpunkten im gesamten Portfolio seit dem letzten Herbst. Die Situation ist so angespannt, dass einige Fonds ihre Betriebskosten nicht mehr decken können. Sie verdienen nicht nur weniger – sie machen bei bestimmten Geschäften sogar Verluste.
Drohende Ausfallrisiken
Die Sorge vor Zahlungsausfällen wächst, da die finanzielle Belastung auf die Kreditnehmer drückt. Unternehmen, die während der Hochzinsphase hochverzinsliche Schulden aufgenommen haben, stehen nun vor Fälligkeitswänden, ohne eine günstige Refinanzierungsmöglichkeit zu haben. Private-Credit-Firmen verzeichnen zunehmende Zahlungsverzögerungen bei Gewerbeimmobilien und fremdfinanzierten Krediten – ihren Kernmärkten. Sie bereiten sich auf steigende Ausfälle vor, falls sich die Konjunktur weiter abschwächt. Die Unternehmen nannten keinen konkreten Zeitplan, stuften dies jedoch als ihr größtes Risiko ein. Es ist unklar, wie viele Kredite faul werden könnten, während der Druck zunimmt. Die nächsten Quartalsberichte werden zeigen, ob sich ihre Befürchtungen bewahrheiten.
