利下げがリターンに与える影響
FRBの最近の利下げは、プライベートクレジット企業の利益を削った。これらの企業は通常、SOFRなどのベンチマークに連動する変動金利で融資を行う。FRBが利下げすると、それらの融資利回りは一夜にして低下するが、固定費の投資はそれほど速く調整されない。多くの企業は以前の利上げサイクルで高利回りの資産を固定していた。現在、新規融資では収益が減少し、既存の保有資産は価値を失っている。これは収益に対する二重の打撃である。
利回り圧迫の深刻化
利下げが市場に波及するにつれ、利回りは縮小し続けている。企業は既存の融資の金利を容易に引き上げることができず、新規案件は現在の低いベンチマークで契約される。薄いマージンにもかかわらず、借り手をめぐる競争に追われている。ある企業の内部メモでは、昨秋以降、ポートフォリオ全体で利回りが1.5～2％ポイント圧縮されたことが示されている。状況は非常に厳しく、一部のファンドは運営コストを賄えなくなっている。彼らは単に収入が減っているだけでなく、特定の取引で損失を出している。
迫るデフォルトリスク
財務圧力が借り手に及ぶにつれ、デフォルト懸念が高まっている。金利ピーク時に高金利の債務を抱えた企業は、今、満期の壁に直面し、安価に借り換
