Η Επιτροπή Εμπορικών Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης των ΗΠΑ (CFTC) προτείνει δύο νέους κανόνες που καλύπτουν τη δραστηριότητα κρυπτονομισμάτων και τα ανταλλακτήρια, σύμφωνα με την υπηρεσία, σηματοδοτώντας την πρώτη πραγματική νομοθετική της προσπάθεια μαζί με την SEC. Οι προτάσεις θα θέσουν προσδοκίες εγγραφής και συμμόρφωσης για πλατφόρμες που εμπίπτουν στην αρμοδιότητα της CFTC — αλλά εξαιρούν ρητά τις απλές, άμεσες συναλλαγές spot κρυπτοπεριουσιακών στοιχείων. Αυτή η εξαίρεση αφήνει ένα κενό στην εποπτεία των κρυπτονομισμάτων στις ΗΠΑ που καμία από τις δύο υπηρεσίες δεν έχει κλείσει.
Τι καλύπτουν πραγματικά οι δύο κανόνες
Οι προτάσεις της CFTC επικεντρώνονται σε ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων και σε δραστηριότητες που εμπίπτουν στη δικαιοδοσία της — παράγωγα, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και τις πλατφόρμες που μεσολαβούν σε αυτά. Η υπηρεσία δεν έχει δημοσιεύσει ακόμη λεπτομερές κείμενο, επομένως το ακριβές πεδίο εφαρμογής είναι ακόμη ασαφές. Αυτό που είναι σαφές είναι το όριο: εάν μια συναλλαγή είναι απλή αγορά spot ενός token, η CFTC δεν τη διεκδικεί.
Αυτή είναι μια σκόπιμη γραμμή. Η CFTC ρυθμίζει τις αγορές παραγώγων, όχι τα άμεσα εμπορεύματα. Οι συναλλαγές spot Bitcoin, για παράδειγμα, βρίσκονται εδώ και καιρό σε μια γκρίζα ζώνη όπου η υπηρεσία έχει ασκήσει δίωξη χωρίς να διεκδικεί πλήρη κανονιστική εντολή.
Μια ομάδα SEC-CFTC, κατά κάποιο τρόπο
Η CFTC δεν ενεργεί μόνη της εδώ. Η υπηρεσία συνεργάζεται με την SEC, η οποία έχει παρουσιάσει τις δικές της προτάσεις για κρυπτονομίσματα. Δύο ρυθμιστικές αρχές, δύο σύνολα κανόνων, μία αγορά. Για τα ανταλλακτήρια, αυτό σημαίνει πολυεπίπεδα καθεστώτα συμμόρφωσης ανάλογα με τα προϊόντα που εισάγουν και τους πελάτες που εξυπηρετούν.
Ο συντονισμός μεταξύ των δύο υπηρεσιών ήταν άνισος στο παρελθόν. Η τρέχουσα δέσμη προτάσεων υποδηλώνει ότι τουλάχιστον προσπαθούν να κινηθούν παράλληλα και όχι αντικρουόμενα. Το κατά πόσον αυτό θα διατηρηθεί μόλις ανοίξουν οι περίοδοι σχολιασμού είναι άλλο θέμα.
Το κενό spot που δεν κλείνει
Εδώ είναι το σημείο που αξίζει προσοχή: ακόμη και με δύο υπηρεσίες να προτείνουν κανόνες, το ρυθμιστικό κενό της αγοράς spot παραμένει. Οι άμεσες συναλλαγές spot — η απλή πράξη αγοράς και πώλησης ενός token — δεν καλύπτονται από καμία από τις δύο προτάσεις. Εκεί είναι όπου πραγματικά λαμβάνει χώρα η περισσότερη δραστηριότητα λιανικής.
Τα ανταλλακτήρια που διευκολύνουν συναλλαγές spot εξακολουθούν να μην έχουν σαφές ομοσπονδιακό πλαίσιο. Λειτουργούν υπό ένα συνονθύλευμα κρατικών αδειών μεταφοράς χρημάτων, ενεργειών επιβολής και όποιας καθοδήγησης μπορούν να συγκεντρώσουν οι δικηγόροι τους.
Η απόφαση της CFTC να αφήσει εκτός τις συναλλαγές spot δεν είναι παράλειψη. Αντανακλά τα όρια της καταστατικής εξουσίας της υπηρεσίας. Το Κογκρέσο δεν έχει ψηφίσει νομοσχέδιο για τη διάρθρωση της αγοράς που θα έδινε την εποπτεία spot σε οποιαδήποτε από τις δύο ρυθμιστικές αρχές. Μέχρι να αλλάξει αυτό, το κενό παραμένει ανοιχτό.
Τι ακολουθεί
Οι προτάσεις εισέρχονται τώρα στη συνήθη διαδικασία σχολιασμού, όπου παράγοντες της βιομηχανίας, ομάδες καταναλωτών και άλλοι ρυθμιστές θα τοποθετηθούν. Εκεί είναι όπου οι λεπτομέρειες διαμορφώνονται — ή όπου το όλο εγχείρημα βαλτώνει.
Το μεγαλύτερο άλυτο ερώτημα είναι αν το Κογκρέσο θα κινηθεί νομοθετικά για την αγορά spot. Χωρίς αυτό, η CFTC και η SEC μπορούν να προτείνουν όσους κανόνες θέλουν για παράγωγα και τίτλους, και οι συναλλαγές spot θα παραμείνουν εκτός φράχτη.
