Η TD Cowen δηλώνει ότι οι νεοπροτεινόμενοι κανόνες της CFTC για τις μοχλευμένες και περιθωριοποιημένες συναλλαγές κρυπτονομισμάτων ενδέχεται να έρθουν πολύ αργά για να έχουν σημασία, με τον εκλογικό κύκλο του 2028 να επισκιάζει το ημερολόγιο της νομοθετικής διαδικασίας. Η αξιολόγηση της επενδυτικής τράπεζας έρχεται καθώς ο οργανισμός ξεκινά την μακρά διαδικασία μετατροπής μιας πρότασης σε πραγματικό κανόνα.
Αυτό αποτελεί πρόβλημα για όποιον ελπίζει σε ένα διαρκές πλαίσιο. Κανόνες που δεν ολοκληρώνονται πολύ πριν από μια προεδρική αναμέτρηση τείνουν να παγώνουν, να αποδυναμώνονται ή να απορρίπτονται εντελώς μόλις αλλάξει το πολιτικό κλίμα.
Το πρόβλημα των εκλογών του 2028
Το επιχείρημα της TD Cowen είναι απλό: το ρολόι δεν είναι με το μέρος της CFTC. Ένας προτεινόμενος κανόνας πρέπει να περάσει από δημόσια διαβούλευση, πιθανές αναθεωρήσεις και εσωτερική επισκόπηση προτού καταστεί εκτελεστός. Αυτή η διαδικασία συνήθως διαρκεί ένα χρόνο ή περισσότερο. Αν το συνδυάσουμε με τις προεδρικές εκλογές που απέχουν τώρα λιγότερο από δύο χρόνια, το παράθυρο για να ριζώσει το πλαίσιο περιθωρίου κρυπτονομισμάτων φαίνεται στενό.
Η τράπεζα δεν μασάει τα λόγια της στην εκτίμησή της — η πρόταση μπορεί απλώς να είναι πολύ αργά. Δεν είναι σχόλιο για την ουσία του κανόνα. Είναι θέμα χρονισμού. Και στην Ουάσιγκτον, ο χρονισμός είναι συχνά το παν.
Γιατί τα μοχλευμένα κρυπτονομίσματα είναι ρυθμιστικά ορφανά
Τα μοχλευμένα και περιθωριοποιημένα προϊόντα κρυπτονομισμάτων βρίσκονται σε μια γκρίζα ζώνη εδώ και χρόνια. Δεν είναι ακριβώς συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Δεν είναι ακριβώς τίτλοι, τουλάχιστον όχι σε κάθε περίπτωση. Η CFTC έχει αρμοδιότητα επί εμπορευμάτων και παραγώγων, αλλά τα όρια αυτής της αρμοδιότητας στα κρυπτονομίσματα έχουν αμφισβητηθεί στα δικαστήρια και στο Κογκρέσο.
Η νέα πρόταση του οργανισμού επιχειρεί να σηματοδοτήσει αυτό το έδαφος. Θα θέσει κανόνες για το πώς αυτά τα προϊόντα προσφέρονται και διαπραγματεύονται. Αλλά μια πρόταση είναι απλώς ένα χαρτί μέχρι να οριστικοποιηθεί. Και οι οριστικοποιημένοι κανόνες μπορούν να ακυρωθούν από μια νέα κυβέρνηση που δεν συμμερίζεται τις ίδιες προτεραιότητες.
Η περίοδος διαβούλευσης είναι η πραγματική δοκιμασία
Αυτό που ακολουθεί είναι η διαδικασία δημόσιας διαβούλευσης. Εκεί οι παράγοντες της αγοράς, οι ομάδες καταναλωτών και οι αναπόφευκτοι νομικοί αμφισβητίες λένε τη γνώμη τους. Εκεί επίσης οι χρονοδιαγράμματα γλιστρούν.
Η προειδοποίηση της TD Cowen υποδηλώνει ότι ακόμη και το καλύτερο σενάριο φέρνει την οριστικοποίηση επικίνδυνα κοντά στην εκστρατεία του 2028. Αν ο κανόνας δεν κλειδώσει πριν θερμανθούν οι προκριματικές εκλογές, η όλη προσπάθεια κινδυνεύει να γίνει πολιτικό παιχνίδι. Αυτό είναι ένα γνώριμο μοτίβο για τη ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων — μια έκρηξη δραστηριότητας που ακολουθείται από μια μακρά στασιμότητα.
Προς το παρόν, η πρόταση έχει δημοσιευθεί. Η περίοδος διαβούλευσης θα είναι το πρώτο πραγματικό μέτρο του κατά πόσον αυτό κινείται αρκετά γρήγορα για να νικήσει το ρολόι των εκλογών — ή αν η προειδοποίηση της TD Cowen αποδειχθεί η ακριβής εκτίμηση.
