OpenAI ja Anthropic pyrkivät molemmat varmistamaan uutta rahoitusta valmistautuessaan listautumisiin, ja molemmat tekoälykehittäjät tavoittelevat 1,4–1,5 biljoonan dollarin arvostuksia. Rinnakkaiset pyrkimykset nostavat yhtiöt maailman arvokkaimpien yksityisten yritysten joukkoon jo ennen kuin ne myyvät yhtäkään osaketta julkisille sijoittajille.
Kilpajuoksu pääoman keräämiseksi tapahtuu samaan aikaan, kun molemmat yhtiöt valmistelevat maaperää listautumisanneilleen. Kumpikaan ei ole ilmoittanut listautumispäivää, ja rahoitusneuvottelut ovat vielä käynnissä, mutta keskustelujen kohteena olevien arvostusten mittakaava osoittaa, kuinka pitkälle tekoälysektori on edennyt lyhyessä ajassa.
Miksi tekoäly-yhtiöt tarvitsevat lisää pääomaa
Huipputason tekoälymallien rakentaminen ja ylläpito on kallista. Koulutusajot vaativat valtavia määriä erikoispiirejä, ja mallien tarjoaminen miljoonille käyttäjille lisää pysyvän laskentakustannuskerroksen. Sekä OpenAI että Anthropic laajentavat myös yritystuotteitaan ja tutkimustiimejään, mikä tarkoittaa, että kulut pysyvät korkeina, vaikka liikevaihto kasvaa.
Uusi rahoitus antaisi kummallekin yhtiölle puskuria ennen listautumista, jolloin julkisten markkinoiden sijoittajat alkavat tarkastella neljännesvuosittaisia tappioita ja pääomamenoja. Yksityisen pääoman kerääminen nyt korkealla arvostuksella antaa niille mahdollisuuden varmistaa edulliset ehdot, kun institutionaalisten sijoittajien kysyntä on edelleen vahvaa.
Arvostushaarukka, joka jättää varjoonsa useimmat julkiset yhtiöt
1,4–1,5 biljoonan dollarin tasolla tavoitteena olevat arvostukset asettaisivat OpenAI:n ja Anthropicin Yhdysvaltain pörssien suurimpien yhtiöiden joukkoon. Vertailun vuoksi tämä haarukka on suurempi kuin useimpien S&P 500 -yritysten markkina-arvo. Luvut heijastavat sijoittajien halukkuutta tekoälyalustoihin, joiden odotetaan tuottavan merkittävää toistuvaa liikevaihtoa sekä kuluttajilta että yrityksiltä.
Luvut nostavat myös panoksia tulevissa listautumisissa. Julkinen listautuminen näillä tasoilla edellyttäisi yhtiöiltä hintojensa perustelemista kestävällä kasvulla, ja mikä tahansa takaisku rahoitusprosessissa voisi heijastua laajempaan tekoälykaupankäyntiin.
Riski julkisille markkinoille pyrkimisessä
Listautuminen tuo läpinäkyvyyttä ja likviditeettiä, mutta altistaa yhtiön myös lyhyen aikavälin markkinapaineelle. Voimakkaita investointisuunnitelmia omaaville tekoäly-yhtiöille tämä voi tarkoittaa vaikeita kysymyksiä osakkeenomistajilta siitä, milloin voitot saapuvat. Rahoituskilpailu on osittain sitä, että rakennetaan riittävä sotakassa näiden kysymysten kestämiseksi.
Myös markkinoiden volatiliteetti on otettava huomioon. Tekoälysektori on kokenut jyrkkiä tunnelman vaihteluita, ja ruuhkainen listautumiskalenteri voisi koetella sijoittajien kärsivällisyyttä. Varmistamalla yksityisen pääoman ensin OpenAI ja Anthropic voivat lähestyä julkisia markkinoita omalla aikataulullaan sen sijaan, että ne pakotettaisiin listautumaan heikossa ikkunassa.
Mitä seurata, kun sopimukset muotoutuvat
Kumpikaan yhtiö ei ole paljastanut kierroksen kokoa tai sijoittajien henkilöllisyyttä. Ehdot voivat vielä muuttua, ja arvostukset ovat tavoitteita eivätkä vahvistettuja lukuja. Selvää on, että rahoituskilpailu on käynnissä, ja tulos muokkaa sitä, miten ensimmäinen tekoälyjättiläisten sukupolvi kohtaa julkiset markkinat.
Toistaiseksi seuraava virstanpylväs on allekirjoitettu term sheet. Siihen asti 1,4–1,5 biljoonan dollarin haarukka on toiveajattelua, ja siitä riippuvat listautumiset ovat edelleen vailla päivämäärää.
