OpenAI i Anthropic podejmują kroki w celu zabezpieczenia nowego finansowania w ramach przygotowań do wejścia na giełdę, przy czym obaj twórcy sztucznej inteligencji celują w wyceny w przedziale od 1,4 do 1,5 biliona dolarów. Te równoległe starania stawiają obie spółki w gronie najcenniejszych prywatnych przedsiębiorstw na świecie, zanim jeszcze sprzedadzą choćby jedną akcję inwestorom publicznym.
Wyścig o pozyskanie kapitału przypada na czas, gdy obie firmy kładą podwaliny pod pierwsze oferty publiczne (IPO). Żadna z nich nie ogłosiła jeszcze daty debiutu, a rozmowy dotyczące finansowania wciąż trwają, jednak skala omawianych wycen pokazuje, jak długą drogę przebył sektor AI w krótkim czasie.
Dlaczego obie firmy z branży AI potrzebują więcej kapitału
Tworzenie i wdrażanie zaawansowanych modeli AI nowej generacji jest kosztowne. Procesy trenowania wymagają potężnych klastrów wyspecjalizowanych chipów, a udostępnianie tych modeli milionom użytkowników generuje stałe koszty infrastruktury obliczeniowej. Zarówno OpenAI, jak i Anthropic rozwijają ponadto swoje produkty dla przedsiębiorstw oraz zespoły badawcze, co sprawia, że tempo wydatkowania środków (burn rate) pozostaje wysokie, mimo dynamicznego wzrostu przychodów.
Nowe fundusze zapewniłyby obu firmom poduszkę finansową przed IPO, kiedy inwestorzy z rynku publicznego zaczną wnikliwie analizować kwartalne straty oraz wydatki kapitałowe. Pozyskanie prywatnego kapitału już teraz, przy wysokiej wycenie, pozwala zagwarantować korzystne warunki, dopóki popyt ze strony inwestorów instytucjonalnych pozostaje silny.
Przedział wyceny, który deklasuje większość spółek giełdowych
Przy poziomie od 1,4 do 1,5 biliona dolarów docelowe wyceny postawiłyby OpenAI i Anthropic w jednym rzędzie z największymi podmiotami notowanymi na amerykańskich parkietach. Dla porównania, kwota ta przewyższa kapitalizację rynkową większości spółek z indeksu S&P 500. Liczby te odzwierciedlają apetyt inwestorów na platformy AI, od których oczekuje się generowania pokaźnych, powtarzalnych przychodów ze strony konsumentów oraz przedsiębiorstw.
Wskaźniki te podnoszą również stawkę przyszłych debiutów giełdowych. Wejście na rynek publiczny przy takich poziomach wymagałoby od firm uzasadnienia tych cen trwałym wzrostem, a jakiekolwiek potknięcie w procesie pozyskiwania finansowania mogłoby odbić się echem na całym segmencie spółek związanych z AI.
Ryzyko związane z pośpiechem przed wejściem na giełdę
Wejście na giełdę zapewnia przejrzystość i płynność, ale jednocześnie wystawia spółkę na krótkoterminową presję rynkową. Dla firm z branży AI o wysokich planach wydatkowych oznacza to trudne pytania ze strony akcjonariuszy o termin osiągnięcia rentowności. Wyścig po kapitał służy po części zgromadzeniu wystarczających rezerw finansowych, by sprostać tym oczekiwaniom.
Istotna jest również kwestia zmienności rynku. Sektor AI cechuje się wyraźnymi wahaniami nastrojów, a zagęszczony kalendarz IPO mógłby wystawić cierpliwość inwestorów na próbę. Zabezpieczając najpierw prywatny kapitał, OpenAI i Anthropic mogą zaplanować wejście na rynki publiczne na własnych warunkach, zamiast ryzykować debiut w niesprzyjającym otoczeniu makroekonomicznym.
Na co zwracać uwagę w miarę finalizowania umów
Żadna ze spółek nie ujawniła wielkości rundy finansowania ani tożsamości inwestorów. Warunki umów mogą jeszcze ulec zmianie, a same wyceny stanowią na razie cele, a nie ostateczne ustalenia. Pewne jest jednak, że walka o kapitał trwa, a jej rezultat ukształtuje sposób, w jaki pierwsza generacja gigantów AI zadebiutuje na rynkach publicznych.
Obecnie kolejnym kluczowym krokiem będzie podpisanie wstępnych warunków transakcji (term sheet). Do tego momentu przedział od 1,4 do 1,5 biliona dolarów pozostaje w sferze aspiracji, a uzależnione od niego oferty publiczne wciąż nie mają ustalonego terminu.
