זהב רושם את השבוע הטוב ביותר מאז ינואר לאחר נתוני תעסוקה חלשים — אבל קריפטו אולי לא ילך בעקבותיו

הזעזוע בתעסוקה שהניע את הזהב

מספר המשרות בארה"ב התכווץ במפתיע בחודש שעבר, החמצה נדירה ששלחה סוחרים למהר להוריד את ההערכות להעלאת הריבית הבאה. הזהב, שמרוויח לעתים קרובות מתחזית ריבית רכה יותר, הרחיב את העלייה השבועית שלו. המתכת לא ראתה רצף כזה מאז החודש הראשון של השנה.

עבור קריפטו, הקריאה המיידית היא שורית: פחות העלאות ריבית משמעותן נזילות זולה יותר ודולר חלש יותר, תנאים שבדרך כלל מרימים את הביטקוין ונכסים אחרים עם ביטא גבוהה. ההיגיון הזה כבר התממש במחיר הזהב. השאלה היא האם הביטקוין ילך באותו מסלול.

מדוע הזהב אינו בהכרח אות לסיכון

הנה המלכוד. העלייה של הזהב אינה הימור טהור על ריבית נמוכה יותר. היא גם מהלך קלאסי של מקלט בטוח. אם ההתכווצות בתעסוקה מאותתת על האטה כלכלית ולא רק על הפסקת העלאות של הפד, ייתכן שמשקיעים בורחים לערכי חיסכון מסורתיים — ולא מאמצים סיכון. בתרחיש כזה, הזהב יכול לזרוח בעוד הביטקוין, שעדיין נסחר כמו מניית טכנולוגיה עם ביטא גבוהה, סופג מכה.

ההבחנה חשובה. תשואות ריאליות יורדות מניעות את העלייה של הזהב, ואותן תשואות עלולות לדחוף כסף החוצה מקריפטו אם חששות מיתון ישלטו. השוק קורא את הנתונים כניציים, אבל המסר הבסיסי עשוי להיות מאיים יותר.

בעיית המתאם עם הזהב הד