קרן המטבע הבינלאומית (IMF) השלימה ב-1 באוקטובר את הסקירה השנייה והשלישית של תוכנית ההלוואות לאל סלוודור בהיקף של 1.4 מיליארד דולר, ובכך אפשרה העברה מיידית של 101.96 מיליון זכויות משיכה מיוחדות (SDR) — כ-138 מיליון דולר. הסקירות התעכבו בשל קריטריוני ביצוע שנקשרו לצבירת ביטקוין, והקרן אישרה אותן רק לאחר שרשויות אל סלוודור נקטו צעדי תיקון וחידשו את התחייבויותיהן להגביל רכישות ממשלתיות נוספות. זוהי העסקה: כסף כעת, ריסון בכל הנוגע לרזרבות.
הפטורים, ומה שהם אינם מכסים
קרן המטבע העניקה פטורים בגין אי-עמידה בקריטריוני ביצוע הקשורים לצבירת ביטקוין. במילים פשוטות, אל סלוודור החמיצה יעד והקרן העלימה עין. מה שהיא לא עשתה, עם זאת, הוא הסרת המגבלה עצמה. במסגרת התוכנית, לא מתוכננת צבירת ביטקוין נוספת מעבר לתרומות מתועדות, מה שמשמר את המחסום המונע מהממשלה לחדש רכישות במימון ציבורי. קרן המטבע מותחת קו ברור בין מטבעות שנרכשו בכספי ציבור לבין מטבעות שהתקבלו כתרומות מתועדות. יתרות הרזרבה יכולות לעלות מבלי שהדבר יעיד על חידוש הרכישות מצד הממשלה. הבחנה זו מהותית, שכן זהו ההבדל בין תרומה שנכנסת לארנק לבין תפנית במדיניות.
אל סלוודור מחזיקה כיום בכ-7,794.37 מטבעות ביטקוין, בשווי מוערך של כ-666.1 מיליון דולר.
Chivo יצא מהמאזנים הציבוריים — ברובו
הממשלה העבירה את רוב הבעלות והשליטה בארנק Chivo, שנתמך על ידי המדינה, לידי מפעיל פרטי. זהו צעד שקרן המטבע דרשה, אך המהלך טרם הושלם. בקרן ציינו כי יש לחסל לחלוטין את החשיפה הנותרת של המגזר הציבורי. Chivo היווה את הקצה הפרום הבולט ביותר בתוכנית, ומכירת גרעין השליטה אינה סוגרת את הנושא אם המדינה שומרת על חשיפה כלשהי. ניסוח הקרן מותיר מקום לכך שהחלק שנותר אמנם קטן מהמכלול, אך עדיין משמעותי.
מה הקרן דורשת לקראת הסקירה הבאה
שלושה סעיפים נמצאים ברשימת המטלות: שקיפות וגילוי נאות טובים יותר לגבי החזקות הקריפטו של המגזר הציבורי, רגולציה וממשל תאגידי מחמירים יותר עבור ספקי נכסים דיגיטליים, ותיקונים לחוק הנפקת נכסים דיגיטליים (Digital Asset Issuance Law) במידת הצורך. סעיף הגילוי הנאות הוא זה שמתקשר ישירות לפטורים שניתנו. סקירות עתידיות יהיו תלויות, בין היתר, ביכולתה של אל סלוודור לתעד כיצד משתנה יתרת הביטקוין שלה, לצד השלמת ההתנתקות מ-Chivo וביצוע רפורמות השקיפות. אם היתרה תשתנה והמסמכים לא יספקו הסבר לכך, הממשלה עלולה למצוא את עצמה שוב מבקשת פטור נוסף לפני שתוכל למשוך מימון נוסף מהתוכנית.
לפי הקרן, יתר חלקי התוכנית מתקדמים כמתוכנן. הקונסולידציה הפיסקלית מתקדמת באופן כללי בהתאם ליעדים, ויעדי הרזרבות והנזילות הושגו במלואם. מסגרת האשראי המורחבת (Extended Fund Facility) ל-40 חודשים אושרה בפברואר 2025 ונבנתה סביב התאמה פיסקלית, חיזוק הרזרבות ורפורמות במגזר הפיננסי. במדדים אלה, אל סלוודור עומדת בהבטחותיה.
נקודת הביקורת הבאה
העברת הכספים קונה זמן, אך לא חסינות. הסקירות הבאות יבחנו האם הממשלה מסוגלת להסביר כל שינוי ביתרת הביטקוין שלה — כולל תרומות — בעודה משלימה את ההתנתקות מ-Chivo ומקדמת את שינויי הרגולציה והשקיפות שדרשה קרן המטבע. כל צבירה שהממשלה לא תוכל לנמק תחזיר אותה למצב שבו תידרש לבקש פטור נוסף. זהו הנושא המרכזי שיש לעקוב אחריו מעתה ועד לסקירה הבאה.
