1 октября МВФ завершил второй и третий обзоры программы кредитования Сальвадора на сумму 1,4 миллиарда долларов, разблокировав немедленное выделение 101,96 миллиона СДР (около 138 миллионов долларов). Проведение обзоров сдерживалось критериями эффективности, связанными с накоплением биткоина, и фонд одобрил их только после того, как власти Сальвадора приняли корректирующие меры и возобновили обязательства по ограничению дальнейших госзакупок. Суть сделки проста: деньги сейчас в обмен на сдержанность в пополнении резервов.
Вейверы и то, чего они не касаются
МВФ предоставил вейверы в связи с невыполнением критериев эффективности, касающихся накопления биткоина. Проще говоря, Сальвадор не достиг целевого показателя, а фонд закрыл на это глаза. Однако фонд не отменил само ограничение. Программа не предусматривает дальнейшего накопления биткоина, за исключением задокументированных пожертвований, что сохраняет запрет, препятствующий возобновлению госзакупок за счет бюджетных средств. МВФ проводит жесткую границу между монетами, приобретенными на государственные деньги, и монетами, полученными в виде подтвержденных пожертвований. Объем резервов может расти, но это не означает, что правительство возобновило закупки. Это различие принципиально, поскольку речь идет о разнице между поступлением пожертвования на кошелек и сменой государственного курса.
В настоящее время Сальвадор владеет приблизительно 7 794,37 биткоина на сумму около 666,1 миллиона долларов.
Chivo почти ушел с баланса государства
Правительство передало контрольный пакет акций и управление поддерживаемым государством кошельком Chivo частному оператору. Это был шаг, которого требовал МВФ. Однако процесс еще не завершен. Фонд заявил, что оставшиеся риски и участие государственного сектора должны быть полностью ликвидированы. Chivo оставался самым заметным нерешенным вопросом программы, и продажа мажоритарной доли не закрывает тему окончательно, если государство сохраняет за собой риски. Формулировки МВФ дают понять, что оставшаяся доля может быть меньше прежней, но все еще имеет существенное значение.
Чего фонд ожидает до следующего обзора
В списке задач значатся три пункта: повышение прозрачности раскрытия криптоактивов государственного сектора, ужесточение регулирования и надзора за поставщиками цифровых активов, а также внесение необходимых поправок в Закон о выпуске цифровых активов (Digital Asset Issuance Law). Пункт о раскрытии информации напрямую связан с предоставленными вейверами. Будущие обзоры будут частично зависеть от того, сможет ли Сальвадор документально подтверждать любые изменения баланса биткоина, параллельно завершая выход из Chivo и реализуя реформы прозрачности. Если баланс изменится без должного документального подтверждения, правительству придется снова просить о вейвере, прежде чем оно сможет претендовать на дальнейшее финансирование по программе.
В остальном программа реализуется по графику, утверждают в фонде. Фискальная консолидация в целом идет в соответствии с поставленными целями, а целевые показатели по резервам и ликвидности были достигнуты с запасом. 40-месячная программа расширенного финансирования (Extended Fund Facility) была утверждена в феврале 2025 года и выстроена вокруг фискальной корректировки, укрепления резервов и реформ в финансовом секторе. По этим направлениям Сальвадор выполняет взятые на себя обязательства.
Следующий контрольный рубеж
Выделение средств дает время, но не иммунитет. Предстоящие обзоры покажут, сможет ли правительство отчитаться за каждое изменение своего биткоин-баланса, включая пожертвования, одновременно завершая сворачивание участия в Chivo и проводя изменения в сфере регулирования и прозрачности, запрошенные МВФ. Любое необъяснимое накопление вновь приведет правительство к необходимости запрашивать вейверы. Именно за этим предстоит внимательно следить в период до следующего обзора программы.
