Az intézményi befektetőket egyre jobban vonzza az Avalanche (AVAX) stakinggel ellátott tőzsdén kereskedett terméke (ETP), amely szabályozott kitettséget és natív proof-of-stake jutalmakat ígér. A termék azonban az Egyesült Államokban továbbra sem elérhető, ahol a szabályozók többször is blokkolták a stakinget a regisztrált spot ETF-eken belül. Európa és Kanada egyes részei, ahol már engedélyezték a stakinget bizonyos kripto ETP-kben, tűnnek a legvalószínűbb bevezetési helyszíneknek.
Miért problémás a staking az ETF-ekben az USA-ban?
Az SEC jóváhagyta a spot Bitcoint, majd később a spot Ether alapokat, de a kibocsátóknak ki kellett hagyniuk a stakinget az Ether-terveikből. Ez a minta nem változott. Az amerikai szabályok minden aktív staking stratégiát – tokenek delegálása, jutalmak megszerzése, validátorok beállítása – túl aktívnak tekintenek egy passzív befektetési eszközhöz. A szabályozók korlátokat akarnak a stakingelt kitettségre, a partner validátorokra vonatkozóan, valamint egyértelmű közzétételeket a jutalmak kezeléséről. Minél aktívabbnak tűnik a staking, annál nehezebb passzív termékként elfogadtatni.
Hogyan nézne ki egy AVAX staking termék?
Mechanikailag az alap AVAX-ot tartana, delegálná vagy futtatná a validátorokat, és a staking jutalmakat a nettó eszközértékben (NAV) tükrözné. Meg kell oldania a biztonságos letétkezelést, a validátor kulcsok kezelését és a staking logisztikáját – jellemzően intézményi letétkezelőkkel és staking szolgáltatókkal együttműködve. Az Avalanche jutalmai a teljes letéttől, a validátor üzemidejétől és a hálózati paraméterektől függenek; a gyenge teljesítmény a jutalmak elvesztésével jár, de a tőke normál körülmények között általában nem kerül levonásra.
A kockázatok és akadályok
A hozam önmagában nem elegendő az AVAX árfolyam-ingadozásának vagy a szabályozási kockázatának ellensúlyozására. A fő kockázatok közé tartozik a követési hiba, a validátor teljesítménye, a letétkezelés koncentrációja és a szabályozási besorolás. A díjak utáni nettó hozam lesz a döntő tényező az intézményi kereslet szempontjából – ha a jutalmak alig haladják meg a költségeket, a termék nem vonzza majd a befektetéseket. A likviditás és a letétkezelés kialakítása is számít. Azokban a joghatóságokban, amelyek már engedélyezték a stakinget az ETP-kben, a szabályozók megkövetelték a kockázatok alapos közzétételét és a jutalmak kezelésének egyértelműségét.
Hol indulhat el?
Európa és Kanada egyes részei már engedélyezték a stakinget bizonyos kripto ETP-kben és ETF-ekben. Az USA nem. Ezért egy AVAX staking termék valószínűleg először egy nem amerikai piacon debütál – esetleg egy európai tőzsdén vagy egy kanadai platformon, amely már listáz stakinggel ellátott termékeket. Az, hogy ténylegesen vonzza-e az intézményi keresletet, a nettó hozamtól, a likviditástól és attól függ, mennyire tisztán van becsomagolva a letétkezelés és a staking mechanizmusa. A következő konkrét mérföldkő: egy kibocsátó tájékoztatót nyújt be egy olyan joghatóságban, amely engedélyezi a stakinget az ETP-n belül.
