スタンダードチャータード銀行のデジタル資産調査チームは、2028年末までにブロックチェーン上のトークン化資産の総額が4兆ドルに達すると予測している。同行のデジタル資産調査グローバル責任者ジェフ・ケンドリック氏による新たなレポートによると、ステーブルコインと実世界資産（RWA）がそれぞれその約半分を占めるという。
コンポーザビリティの優位性
ケンドリック氏は、コンポーザビリティにより主要なDeFiプロトコルが伝統的な金融では再現できない構造的優位性を持つと主張する。実際には、単一のオンチェーン・ポジションが利回りを生み出し、担保として機能し、同時に取引可能であり続けることができる。オフチェーンでは、同じ機能を実現するために別々の仲介者と法的書類の層が必要となる。スタンダードチャータード銀行は、この構成が従来の金融と比較して実効資本コストを大幅に低下させると推定している。
ブラックロックのBUIDLファンドが実例として挙げられている。このトークン化された国債商品は約27億ドルの資産を保有し、約4%の利回りを生み出し、ステーブルコインを裏付け、すでにAaveで担保として使用されている。1つのトークン内でのこの組み合わせは、従来の国債保有では容易に実現できない。
プロトコル収益の3つの推進要因
レポートは、プロトコル収益を押し上げる3つの要因を特定している：より多くの資産がオンチェーンに移行すること、それらの資産のうちDeFiに預けられる割合が高まること、そしてそれらの預金のうち借り入れに回される割合が高まることである。サークルのUSDCステーブルコインがこの傾向を示しており、その時価総額とDeFiプラットフォーム全体で貸し出されている割合はともに上昇している。
リスク指標が保守的で専門的なガバナンスを持つプロトコルが、ほとんどの資金流入を獲得すると予想される。実績のあるリスクフレームワークを持つ確立されたプラットフォームが上昇分の大部分を占める一方、新しいプロトコルや監査が不十分なプロトコルは、機関規模で運用される際に急激な下落リスクを伴う。
CLARITY法案が次の引き金に
CLARITY法案は、機関投資家の貸付レールへの移行に向けた次の主要な触媒として指摘されている。Polymarketのトレーダーは現在、2026年の法案成立確率を約64%と見積もっている。成立すれば、規制の霧を晴らし、より大規模な機関がオンチェーンの貸付プラットフォームに資金を預ける道を開く可能性がある。
オンチェーンとオフチェーンの大きな隔たり
スタンダードチャータード銀行は、現在オフチェーンにある価値はオンチェーンの約1,000倍と推定している。この差は、トークン化が主流の採用を得た場合の潜在的な移行規模を表している。しかし、移行は一夜にして起こるものではない。
次の真の試練は、大規模な機関のトレジャラーが意味のある規模でトークン化された資金を公開貸付プラットフォームに預け始めるかどうかである。それが実現するまでは、4兆ドルという予測はあくまでも見通しであり、確約ではない。
