IMFは今週、英国の成長予測を小幅に引き上げたが、同基金のエコノミストたちはこの上方修正に、2027年にはエネルギー価格と金利が依然として経済を圧迫する軌道にあるという率直な但し書きを添えた。改訂された数字が明らかになる中、アンディ・バーハム首相の下での最初の予算案に向けた最終準備が進んでいる。
アスタリスク付きの成長上方修正
IMFが英国の見通しを引き上げた決定は、これまで良いニュースにあまり恵まれてこなかった政府にとって珍しい明るい材料だ。しかし、同基金はこの上方修正をそれだけで済ませなかった。2027年に関する警告こそが注目に値する部分だ。エネルギーコストと借入コストはどちらも家計と企業を圧迫すると予想されており、いずれも完全にウェストミンスターの制御下にあるわけではない。
これがバーハムにとって厄介な点だ。成長の上方修正はスライド映えする。エネルギー料金と住宅ローン金利に関する2年間の警告はそうではない。
なぜ2027年が注目すべき年なのか
IMFが特に2027年を挙げたことは、同基金が現在の金利環境が次回の中央銀行会合をはるかに超えて続くと予想していることを示している。エネルギー価格は頑固に高止まりしており、世界的な燃料市場における紛争に起因する変動は実際には消えていない——ただ一面記事にならなくなっただけだ。
英国にとって、この組み合わせ——高止まりする金利と高価なエネルギー——は、欧州の大部分を圧迫しているのと同じ財政的挟み込みだ。違いは、英国が税制と支出についてまだ本心を明かしていない新首相の下でそれをやっていることだ。
バーハムの初予算案が迫る
バーハムの初の予算案に向けた最終準備が進められている。その文書は、IMFが今まさに明示した現実と成長への野望をどう整合させるつもりかを示す最も明確なシグナルとなるだろう。もし予算案が景気刺激策の財源として借入に頼るなら、イングランド銀行は金利をより長く高く維持せざるを得なくなる可能性がある。もし緊縮財政に頼るなら、成長は始まる前に停滞するかもしれない。
いずれにせよ、タイミングは良くない。IMFの報告書は事実上、予算案を2つの魅力的でない道の間の選択として位置づけており、バーハムは第3の道を選ぶことはできない。
ここに直接的な暗号資産の要素はない——取引所もトークンも規制当局もない。しかしマクロのシグナルは重要だ。「より長くより高く」の金利環境は、まさにビットコインを最近のレンジに釘付けにし、アルトコインを脇に追いやってきた背景そのものだ。英国の成長上方修正はそれを変えない。むしろ、ポンド高と根強いインフレはイングランド銀行の利下げ余地を狭め、流動性を引き締めたままにする。
今のところ、市場はIMFの報告書を背景ノイズとして扱っている。より重みを持つのは予算案であり、エネルギー支援と財政政策について何を言うかだ。それが次に注目すべき具体的な事柄である。
