Ontario Teachers' Pension Plan czerpie 8,7 mld USD z SpaceX, sygnalizuje ryzyko zarządcze
Ontario Teachers' Pension Plan odnotował 9,5% zwrotu netto w pierwszej połowie 2026 roku, napędzany portfelem venture, który zamienił zakład o wartości 300 mln USD na SpaceX w udziały warte blisko 8,7 mld USD. Fundusz emerytalny podał również, że w ciągu sześciu miesięcy zakończonych 30 czerwca osiągnął 26,6 mld USD dochodu z inwestycji netto, czyli ponad czterokrotnie więcej niż 6,0 mld USD zarobione w tym samym okresie rok wcześniej.
Zysk z SpaceX
Teachers zainwestował około 300 mln USD w SpaceX w 2019 roku, kiedy wartość firmy wyceniano na blisko 33,3 mld USD. Zakład opłacił się spektakularnie, gdy SpaceX weszło na giełdę w czerwcu, ustalając cenę akcji na 135 USD i pozyskując 75 mld USD w największym debiucie giełdowym w historii USA. Oferta wyceniła firmę na około 1,77 bln USD.
Do 30 czerwca udziały Teachers były warte blisko 8,7 mld USD. Jednak akcje nie utrzymały tej wartości. Po złożeniu prospektu gwałtownie spadły, tracąc w ciągu około sześciu tygodni blisko 20% wartości z 30 czerwca. W poniedziałkowym handlu wracają jednak do góry — wzrost o 4% w ciągu dnia i 23% w ciągu ostatnich pięciu dni, osiągając poziom około 138 USD, powyżej ceny IPO wynoszącej 135 USD.
Obawy o zarządzanie i częściowa sprzedaż
CEO Jo Taylor przyznał, że fundusz ponownie ocenia swoje zaangażowanie w miarę wygasania okresów lockup, a Teachers już sprzedał część swoich udziałów. Taylor wyraził obawy dotyczące struktury zarządzania SpaceX, która daje Elonowi Muskowi niemal całkowitą kontrolę poprzez akcje specjalne z prawem głosu.
Wygasanie lockup to kluczowy moment. Wraz z ustaniem ograniczeń Teachers może zdecydować, jaką część swoich udziałów zachować. Gotowość funduszu do redukcji sugeruje, że nie jest on w pełni zadowolony z tego układu, nawet gdy akcje odrabiają straty.
Wzrost portfela venture
Portfel venture Teachers wzrósł z 15,3 mld USD do 25,9 mld USD w pierwszej połowie roku, co oznacza skok o 69% i obecnie stanowi 9% całkowitych aktywów. W portfelu znajdują się również udziały w firmach AI, takich jak Anthropic i Databricks, więc SpaceX nie jest jedynym dużym zakładem.
Wzrost odzwierciedla szersze dążenie do rynków prywatnych. Średni roczny zwrot funduszu emerytalnego w ciągu 10 lat wynosi 7,8%, co korzysta na tych inwestycjach na wczesnym etapie.
Co oznaczają liczby
26,6 mld USD dochodu z inwestycji netto w pierwszej połowie roku przyćmiewa 6,0 mld USD z tego samego okresu w 2025 roku. To czterokrotny wzrost, napędzany głównie wynikami portfela venture.
Jednak historia SpaceX przypomina również o ryzyku. Gwałtowny spadek po IPO, a następnie odbicie, pokazują, jak zmienne mogą być te pozycje. A kwestia zarządzania — kontrola Muska poprzez specjalne akcje z prawem głosu — to problem, który nie zniknie.
W miarę wygasania okresów lockup Teachers ponownie ocenia swoje zaangażowanie. Fundusz już sprzedał część swoich udziałów, a obawy Taylora dotyczące zarządzania sugerują, że mogą nastąpić kolejne ruchy. Najbliższe miesiące pokażą, jak fundusz emerytalny zrównoważy swój największy sukces venture z obawami o kontrolę.
