Глава Mizuho Financial Group призывает Банк Японии агрессивно повысить процентные ставки — шаг, который, по его мнению, вдохнет жизнь в вялый рынок облигаций страны. В публичном заявлении, выделяющемся среди японских банковских лидеров, генеральный директор Mizuho заявил, что смелое повышение ставки может укрепить иену, изменить глобальные рынки облигаций и повлиять на то, как японские инвесторы размещают свои средства за рубежом.
Обоснование более решительного шага
Центральный банк Японии постепенно отходит от своей давней сверхмягкой политики, но глава Mizuho считает, что этого недостаточно. Он выступает за более резкое повышение, чем ожидают рынки. Логика такова: более высокие ставки сделают японские государственные облигации более привлекательными, привлекая покупателей обратно на рынок, искаженный годами контроля кривой доходности. Возрождение рынка облигаций, утверждает он, поможет стабилизировать финансовую систему и даст инвесторам более четкий сигнал для оценки риска.
Повышение ставки такого масштаба не ограничится границами Японии. Укрепление иены отразится на валютных рынках, потенциально снижая прибыль экспортеров и одновременно делая импорт дешевле. За рубежом инвесторы, держащие японские облигации, могут увидеть рост доходности, но также столкнутся с валютным риском из-за внезапно подорожавшей хеджирования иены.
Японские институты — пенсионные фонды, страховые компании и розничные инвесторы — входят в число крупнейших покупателей иностранных активов в мире. Если Банк Японии решительно повысит ставки, часть этих средств может остаться в стране, привлеченная более высокой внутренней доходностью. Этот сдвиг приведет к оттоку капитала из казначейских облигаций США, суверенных долгов Европы и облигаций развивающихся рынков, повышая стоимость заимствований для правительств и компаний по всему миру.
На протяжении многих лет низкие ставки в Японии подпитывали масштабную кэрри-трейд, при которой инвесторы брали дешевую иену для покупки более доходных активов в других местах. Смелый шаг Банка Японии разрушит эту стратегию. Иена, вероятно, укрепится по мере сворачивания этой торговли, а позиции с кредитным плечом могут оказаться под давлением. Влияние на глобальные рынки акций и облигаций может быть внезапным, хотя генеральный директор Mizuho утверждает, что это необходимая перезагрузка.
Дебаты внутри Японии
Не все в финансовом мире Токио согласны с этим призывом. Некоторые опасаются, что слишком быстрое повышение может задушить хрупкое экономическое восстановление. Инфляция уже несколько месяцев превышает целевой показатель Банка Японии в 2%, но рост заработной платы — ключевое условие для устойчивого ужесточения — остается неравномерным. Центральный банк подчеркивает, что будет действовать постепенно, руководствуясь данными.
Комментарии генерального директора Mizuho усиливают давление на Банк Японии с требованием действовать более решительно на предстоящих заседаниях. Пока центральный банк удерживает базовую ставку около нуля, но рынки делают ставку как минимум на одно повышение в этом году. Вопрос в том, насколько смелым будет это повышение — и получит ли рынок облигаций тот импульс, который envisions глава Mizuho.
