JPMorgan сохранил целевую цену акций SpaceX (SPCX) на уровне $240 в понедельник, что подразумевает рост почти на 80% от цены закрытия в $135. Обоснование банка касается не ракет-носителей, а ИИ — в частности, Grok и недавно приобретенного Cursor.
Аргумент в пользу ИИ
Аналитики JPMorgan видят будущее SpaceX через ее подразделение ИИ, а не через ракеты. Банк указывает на Grok — модель ИИ, которая теперь обучается с использованием данных от Cursor, платформы для программирования, которую SpaceX приобрела и закрыла сделку 14 августа. Cursor генерирует около $4 млрд годового повторяющегося дохода по состоянию на июнь, при этом примерно 75% приходится на корпоративных клиентов. Эти данные питают дополнительное обучение Grok, и модель улучшается.
Grok 4.6 был выпущен 12 августа, добавив $500 млрд к рыночной стоимости SpaceX и попав на то, что JPMorgan называет границей Парето — лучшая точка соотношения цены и производительности в своем классе. Банк ожидает новые модели почти каждый месяц до декабря, а Grok 5 должен выйти до конца года. Также в разработке находится Grok Bot для корпоративных рабочих задач. Илон Маск пообещал инженерные данные SpaceX для будущих циклов обучения.
Cursor и невыбранный путь
Приобретение Cursor — это не только доход. Это конвейер данных. В записке JPMorgan подчеркивается, что данные об использовании Cursor напрямую питают разработку Grok, давая SpaceX конкурентное преимущество в обучении ИИ. Компания обращалась к конкурирующему стартапу по программированию Cognition ранее в этом месяце, но Cognition отклонила предложение о покупке. Это оставляет Cursor основным активом SpaceX в области ИИ для программирования.
Цена продвижения
Ставка на ИИ не дешева. Подразделение ИИ SpaceX потеряло $1,26 млрд за последний квартал и поглотило 86% капитальных расходов компании. Это высокий темп расходования средств, но JPMorgan видит в этом цену создания модели, способной конкурировать с лучшими в этой области. Целевая цена банка в $240 вывела бы оценку SpaceX на уровень более $3 трлн, что, по-видимому, основано на росте Grok и повторяющемся доходе, который приносит Cursor.
Разблокировка и настоящее испытание
Есть ближайшая проблема. Почти 370 миллионов акций будут разблокированы 9-10 сентября, что потенциально увеличит свободное обращение примерно на 20%. Это может создать давление на продажи. SPCX торговалась на уровне $137,85 на момент написания, снизившись с рекордного июньского дебюта. Разблокировка станет первым настоящим испытанием того, как рынок взвешивает историю SpaceX об ИИ против ее ракетного бизнеса и убытков. Это дата в сентябре, за которой стоит следить.
