โกลด์แมน แซคส์ คาดการณ์ว่าเงินลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI จะสูงถึง 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2027 ธนาคารเตือนว่าการใช้จ่ายที่พุ่งสูงนี้อาจสร้างแรงกดดันต่อทรัพยากรพลังงาน เพิ่มการพึ่งพาหนี้สิน และกดดันการเติบโตของรายได้ของบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์ พลังงานกำลังกลายเป็นคอขวดสำคัญสำหรับการขยายตัว ตามรายงานของบริษัท
การลงทุน 1.2 ล้านล้านดอลลาร์
โกลด์แมน แซคส์ คาดว่าบริษัทต่างๆ จะทุ่มเงิน 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ในโครงสร้างพื้นฐาน AI ภายในปี 2027 ตัวเลขนี้ครอบคลุมถึงศูนย์ข้อมูล ชิป และอุปกรณ์เครือข่ายที่จำเป็นสำหรับการฝึกและรันโมเดล AI ขนาดใหญ่ การคาดการณ์นี้ตอกย้ำว่าเทคโนโลยีนี้เคลื่อนจากห้องแล็บวิจัยสู่การใช้งานระดับอุตสาหกรรมอย่างรวดเร็วเพียงใด
แต่ธนาคารมองว่าการใช้จ่ายนี้ไม่ได้ปราศจากความเสี่ยง ในการประเมินของธนาคาร ขนาดของการลงทุนอาจสร้างแรงกดดันต่อทรัพยากรพลังงานและเพิ่มการพึ่งพาหนี้สิน ซึ่งเป็นข้อจำกัดสองประการที่แทบไม่ปรากฏในการคาดการณ์ AI ในแง่ดี
พลังงาน: คอขวดที่เงียบงัน
พลังงานกำลังกลายเป็นคอขวดสำคัญสำหรับการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ตามรายงานของโกลด์แมน แซคส์ ศูนย์ข้อมูลใช้ไฟฟ้าปริมาณมหาศาลอยู่แล้ว และคลื่นลูกใหม่ของสิ่งอำนวยความสะดวกเฉพาะสำหรับ AI คาดว่าจะต้องใช้ไฟฟ้ามากขึ้นไปอีก ในหลายภูมิภาค โครงข่ายไฟฟ้าไม่พร้อมรองรับภาระนี้โดยไม่มีการอัปเกรดครั้งใหญ่
คำเตือนของธนาคารชี้ว่าปัจจัยจำกัดการเติบโตของ AI อาจไม่ใช่การจัดหาชิปหรือเงินทุน แต่เป็นความสามารถในการผลิตและจ่ายไฟฟ้าให้เพียงพอ การเปลี่ยนแปลงนี้จะทำให้ utilities, หน่วยงานกำกับดูแล และตลาดพลังงานเป็นศูนย์กลางของเรื่องราว AI
การขยายตัวที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้สร้างคำถาม
โกลด์แมน แซคส์ ยังชี้ว่าการใช้จ่ายที่คาดว่าจะพุ่งสูงนี้อาจเพิ่มการพึ่งพาหนี้สิน การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ในระดับนี้ต้องใช้เงินลงทุนเริ่มต้นมหาศาล และบริษัทต่างๆ อาจหันไปกู้ยืมเพื่อระดมทุน ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงหากการเติบโตของรายได้ไม่เกิดขึ้นเร็วอย่างที่หวัง
ความกังวลนี้ไม่ใช่เรื่องนามธรรม หากไฮเปอร์สเกลเลอร์ — ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ที่เป็นตัวขับเคลื่อนการสร้างส่วนใหญ่ — เห็นการเติบโตของรายได้ถูกกดดัน การชำระหนี้อาจยากขึ้น บันทึกของธนาคารเชื่อมโยงประเด็นเหล่านี้เข้าด้วยกัน: การใช้จ่ายหนัก ข้อจำกัดด้านพลังงาน และภาระหนี้ ก่อตัวเป็นสามเหลี่ยมแห่งความเสี่ยง
แรงกดดันต่อไฮเปอร์สเกลเลอร์
การใช้จ่ายเดียวกันที่ขับเคลื่อนความก้าวหน้าของ AI อาจกดดันการเติบโตของรายได้ของไฮเปอร์สเกลเลอร์ บริษัทเหล่านี้คาดว่าจะเป็นผู้นำในการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน แต่ค่าใช้จ่ายนั้นมหาศาล โกลด์แมน แซคส์ ไม่ได้ระบุว่าบริษัทใดหรือจะเผชิญแรงกดดันมากน้อยเพียงใด แต่นัยนั้นชัดเจน: เศรษฐศาสตร์ของโครงสร้างพื้นฐาน AI ไม่ได้รับประกันว่าจะเป็นผลดีกับทุกฝ่าย
ไฮเปอร์สเกลเลอร์เป็นหนึ่งในผู้ใช้จ่ายที่กระตือรือร้นที่สุดใน AI แต่การคาดการณ์ของธนาคารชี้ว่าความกระตือรือร้นนั้นมาพร้อมต้นทุนในงบดุล หากการเติบโตของรายได้ชะลอตัวในขณะที่รายจ่ายลงทุนยังสูง ช่องว่างนั้นจะต้องได้รับการจัดการ — ผ่านการกำหนดราคา การลดต้นทุน หรือการระดมทุนเพิ่มเติม
สิ่งที่ต้องจับตามอง
การคาดการณ์ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ของโกลด์แมน แซคส์ สำหรับปี 2027 เป็นการพยากรณ์ ไม่ใช่ความแน่นอน การทดสอบที่แท้จริงคือโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานจะตามทันหรือไม่ และบริษัทต่างๆ จะสามารถระดมทุนสำหรับการสร้างได้โดยไม่ขยายเกินตัวหรือไม่ สำหรับตอนนี้ บันทึกของธนาคารได้ให้ตัวเลขกับการเติบโตของ AI และระบุข้อจำกัดที่อาจทำให้ชะลอตัวลง
นักลงทุนและผู้ประกอบการจะจับตาดูรายงานผลประกอบการของไฮเปอร์สเกลเลอร์เพื่อหาสัญญาณของแรงกดดันด้านรายได้ หน่วยงานกำกับดูแลด้านพลังงานและ utilities จะเผชิญคำถามเกี่ยวกับความจุของโครงข่ายไฟฟ้า และตลาดหนี้จะแสดงให้เห็นว่าผู้ให้กู้ยังเต็มใจที่จะ финансироватьระยะต่อไปของโครงสร้างพื้นฐาน AI หรือไม่ — หรือต้นทุนเงินทุนเริ่มกัดกิน
