ดัชนี ex-AI ของโกลด์แมน แซคส์ ร่วงตามหลัง S&P 500 อยู่ 11.6 จุดเปอร์เซ็นต์ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ตามข้อมูลจนถึงราคาปิดวันอังคาร ดัชนี S&P 500 ปรับขึ้น 18.3% สู่ระดับ 7,818.93 จุด ขณะที่ดัชนี ex-AI ซึ่งไม่รวมบริษัทที่มีความเกี่ยวข้องกับ AI อย่างมีนัยสำคัญ เพิ่มขึ้นเพียง 6.7% สู่ระดับ 3,123.24 จุด
ช่องว่างดังกล่าวสะท้อนให้เห็นตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยการเดิมพันด้านปัญญาประดิษฐ์มากขึ้นเรื่อยๆ แม้จะมีความกังวลเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความแคบของการปรับขึ้นก็ตาม ปัจจุบันดัชนี ex-AI อยู่ต่ำกว่าระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 3,337.19 จุด คิดเป็น 6.4% เทียบกับ S&P 500 ที่ต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เพียง 0.3%
ดัชนี ex-AI ทำงานอย่างไร
โกลด์แมน แซคส์ เปิดตัวดัชนีนี้ในเดือนกุมภาพันธ์ เพื่อให้ลูกค้ามีวิธีป้องกันความเสี่ยงจากการลงทุนใน AI ตอนเริ่มต้น ดัชนีได้ตัดบริษัทที่มีมูลค่าตลาดรวมกันประมาณ 45% ของ S&P 500 ออกไป รวมถึง Nvidia, Microsoft และบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอื่นๆ ที่ธุรกิจเกี่ยวข้องกับการพัฒนา AI แนวคิดคือการแยกผลตอบแทนของตลาดส่วนที่เหลือออกมา
จนถึงขณะนี้ การเดิมพันดังกล่าวมีต้นทุนสูง ผลตอบแทนที่ต่ำกว่าของดัชนี ex-AI บ่งชี้ว่าการหลีกเลี่ยงหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI หมายถึงการพลาดผลกำไรส่วนใหญ่ของตลาด
หุ้นชิปนำการปรับขึ้นระลอกล่าสุด
ในช่วงประมาณ 20 วันทำการ บริษัทออกแบบชิปและบริษัทซอฟต์แวร์มีการเคลื่อนไหวที่โดดเด่น AMD, Marvell, Synopsys และ Cadence Design Systems ต่างปรับขึ้น 20% หรือมากกว่า ตามข้อมูล การพุ่งขึ้นนี้สะท้อนความต้องการอย่างต่อเนื่องสำหรับฮาร์ดแวร์และเครื่องมือที่เป็นรากฐานของโมเดล AI
Jan van Eck ซีอีโอของ VanEck อธิบายว่าชิปเป็นระยะแรกของการลงทุนใน AI เขาโต้แย้งว่าระยะที่สอง ซึ่งเขาเรียกว่า AI 2.0 จะเน้นไปที่ผู้ผลิตไฟฟ้าและพลังงานนิวเคลียร์ เนื่องจากศูนย์ข้อมูลสร้างแรงกดดันต่อโครงข่ายไฟฟ้า
วันอังคารที่ผ่านมาเผยให้เห็นภาพการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว Constellation Energy ผู้ผลิตไฟฟ้า พุ่งขึ้น 12.3% หลังจาก Alphabet ลงนามข้อตกลงด้านพลังงานกับบริษัท ดีลนี้ส่งสัญญาณว่าบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ยินดีล็อกสัญญาจัดหาพลังงานระยะยาวสำหรับการดำเนินงานด้าน AI
หุ้นโดยเฉลี่ยกำลังเผชิญความยากลำบาก
ภายใต้การปรับขึ้นของดัชนีหลัก หุ้นทั่วไปกลับอ่อนแอ Kevin Gordon จาก Schwab ตั้งข้อสังเกตว่าหุ้นโดยเฉลี่ยร่วงลง 14% จากจุดสูงสุดสู่จุดต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคม ความแตกต่างนี้ — ดัชนีที่ปรับขึ้นพร้อมกับค่ามัธยฐานที่ลดลง — เป็นสัญญาณคลาสสิกของการปรับขึ้นแบบแคบ
การล่าช้าของดัชนี ex-AI เป็นอีกวิธีหนึ่งในการวัดความแคบดังกล่าว หากการปรับขึ้นของ S&P 500 ขับเคลื่อนหลักจากหุ้น AI เพียงไม่กี่ตัว พอร์ตการลงทุนที่ตัดหุ้นเหล่านี้ออกก็จะตามหลังโดยธรรมชาติ ดัชนีของโกลด์แมนมอบเครื่องมือให้ลูกค้าแสดงมุมมองว่าความเข้มข้นนี้จะคงอยู่ต่อไปหรือไม่
โอกาสของพลังงานนิวเคลียร์
แม้การลงทุนใน AI 2.0 กำลังได้รับความสนใจ แต่องค์ประกอบด้านนิวเคลียร์ต้องเผชิญอุปสรรคสูงชัน Van Eck อ้างถึงตลาดทำนายที่ให้โอกาสน้อยกว่า 10% ที่จะมีโรงไฟฟ้านิวเคลียร์แห่งหนึ่งได้รับอนุมัติภายในปีนี้ ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนยังสงสัยว่ากำลังการผลิตนิวเคลียร์ใหม่จะสามารถจ่ายไฟตอบสนองความต้องการพลังงานของ AI ได้เร็วเพียงใด
อย่างไรก็ตาม ดีลระหว่าง Constellation และ Alphabet แสดงให้เห็นว่าสัญญาพลังงานกำลังถูกเซ็นกันอยู่ในขณะนี้ แม้โรงไฟฟ้าใหม่จะต้องรออีกหลายปี สำหรับนักลงทุน คำถามคือผลตอบแทนที่ต่ำกว่าของดัชนี ex-AI จะดำเนินต่อไป หรือความเป็นผู้นำของตลาดจะขยายวงออกไปนอกกลุ่ม AI ในที่สุด
ดัชนี ex-AI ของโกลด์แมนปิดวันอังคารที่ 3,123.24 จุด S&P 500 ปิดที่ 7,818.93 จุด
