การรีสเตคที่กำลังมาแรง: ผลตอบแทนสูง ความเสี่ยงสูง – คู่มือความเสี่ยง

การรีสเตคเป็นหนึ่งในเทรนด์คริปโตที่ร้อนแรงที่สุดในเดือนนี้ – และด้วยเหตุผลที่ดี แนวคิดเรียบง่าย: นำ ETH ที่สเตคไว้แล้วหรือโทเค็นสเตคสภาพคล่อง (LSTs) กลับมาใช้เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันเพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่ายเพิ่มเติมที่เรียกว่า Actively Validated Services หรือ AVSs ผลตอบแทนที่ได้คือโอกาสได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากหลายแหล่งโดยไม่ต้องใช้เงินทุนใหม่ แต่ด้านความเสี่ยงกลับยาวขึ้นเรื่อยๆ และนักวิจัยชั้นนำบางรายเริ่มเตือนว่าการเพิ่มภาระมากเกินไปให้กับกลไกฉันทามติของ Ethereum อาจส่งผลเสีย

ข้อเสนอของการรีสเตค

เฟรมเวิร์กอย่าง EigenLayer ประสานกระบวนการนี้ ผู้ที่สเตคหรือผู้ถือ LSTs เลือกเข้าร่วม AVSs เฉพาะ ซึ่งแต่ละอันมีเงื่อนไขการปรับโทษ (slashing) ของตัวเอง – บทลงโทษหากผู้ตรวจสอบความถูกต้องประพฤติมิชอบ แนวคิดคือการขยายความปลอดภัยทางเศรษฐกิจของ Ethereum ไปยังบริการอื่นๆ โดยไม่ต้องสร้างกลุ่มผู้ตรวจสอบแยกต่างหาก โทเค็นรีสเตคสภาพคล่อง (LRTs) ทำให้สถานะดูมีสภาพคล่อง แต่การออกอาจถูกจำกัด ล่าช้า หรือลดราคาในช่วงตึงเครียด สภาพคล่องนั้นอาจหายไปอย่างรวดเร็วเมื่อทุกคนต้องการถอนพร้อมกัน

รายการตรวจสอบความเสี่ยงขยายตัว

AVS แต่ละตัวที่เพิ่มเข้ามาจะนำเสนอตัวแทนใหม่ โค้ดใหม่ ออราเคิลใหม่ และการกำกับดูแลใหม่ ความเสี่ยงหลักที่คุ้นเคยคือ: ข้อบกพร่องของสัญญาอัจฉริยะ การประพฤติมิชอบของผู้ดำเนินการ การโจมตีออราเคิลและ MEV ความล้มเหลวในการกำกับดูแล แต่การรีสเตคทำให้สิ่งเหล่านี้ซ้อนทับกัน ข้อบกพร่องเดียวในสัญญาปรับโทษของ AVS อาจส่งผลต่อเนื่องไปสู่การสูญเสียในหลายๆ ตำแหน่งที่สเตค ความเสี่ยงความสัมพันธ์กัน (correlation risk) – ซึ่งปัญหาจากองค์ประกอบหนึ่งทำให้เกิดการสูญเสียในอีกองค์ประกอบหนึ่ง – มีอยู่จริง พื้นผิวการปรับโทษที่ขยายออกหมายความว่าความผิดพลาดเพียงครั้งเดียวสามารถทำลายผลตอบแทนจากหลายแหล่ง

นักวิจัยพูดว่าอย่างไร

นักออกแบบบางคนที่สร้างระบบเหล่านี้เองได้ออกมาเตือนต่อสาธารณะเกี่ยวกับการโหลดงานภายนอกให้กับกลไกฉันทามติของ Ethereum มากเกินไป เส้นทางที่ปลอดภัยกว่า พวกเขาโต้แย้ง คือการแยกความรับผิดชอบและสร้างแบบจำลองความล้มเหลวที่แข็งแกร่ง นั่นหมายถึงไม่ควรสมมติว่าเพราะโปรโตคอลใช้ได้กับการสเตค ETH แล้ว มันจะทำงานในลักษณะเดียวกันเมื่อรักษาความปลอดภัยให้กับตลาดซื้อขายอนุพันธ์ DeFi หรือสะพานเชื่อมข้ามเครือข่าย AVS แต่ละตัวต้องมีการทดสอบความเครียดของตัวเอง

คู่มือสำหรับผู้ใช้

สำหรับใครก็ตามที่อยู่ในระบบรีสเตคแล้วหรือกำลังคิดจะเข้าร่วม มีวิธีแบบทีละขั้นตอนในการวัดความเสี่ยงที่เผชิญอยู่ เริ่มต้นด้วยการทำแผนที่แหล่งเงินทุนของคุณ – ETH หรือ LSTs เลือกเส้นทาง: รีสเตคโดยตรง, LRTs หรือบริการมอบหมาย อ่านข้อกำหนดการปรับโทษสำหรับ AVS ทุกตัวที่คุณเกี่ยวข้อง ตรวจสอบผู้ดำเนินการ – ใครเป็นผู้รันโหนด ประวัติการทำงานของพวกเขาเป็นอย่างไร ตรวจสอบเส้นทางโค้ดตั้งแต่การฝากจนถึงการถอน กำหนดวงเงินในการจัดสรรและตั้งการแจ้งเตือนเกี่ยวกับการอัปเกรดสัญญาหรือเหตุการณ์ปรับโทษ และวางแผนการออก – ทำความเข้าใจกลไกการถอนสเตคและส่วนลดที่อาจเกิดขึ้นในช่วงตึงเครียด

การรีสเตคที่กำลังมาแรงจะไม่หายไป แต่ขอบเขตของข้อผิดพลาดจะเล็กลงทุกครั้งที่มี AVS ใหม่เพิ่มเข้ามา ใครก็ตามที่กระโดดเข้าร่วมควรปฏิบัติต่อข้อกำหนดการปรับโทษเหมือนสัญญาเงินกู้ – อ่านรายละเอียดเล็กๆ น้อยๆ ก่อนเซ็น