Artan sayıda ekonomist, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) faiz artırmasının euro bölgesini resesyona sürükleyebileceğini ve zaten gerilim altındaki finansal piyasaları sarsabileceğini uyarıyor. Bu endişeler, ECB'nin blok genelinde devam eden ekonomik kırılganlıklara rağmen parasal politikayı sıkılaştırmayı düşünürken ortaya çıkıyor; eleştirmenler, 2011'deki benzer bir hatanın yankılarını işaret ediyor.
Faiz Artırımı Neden Ekonomistleri Endişelendiriyor?
Argüman basittir: Birçok euro bölgesi ekonomisinin neredeyse hiç büyümediği ve enflasyonun yavaşladığı bir dönemde borçlanma maliyetlerini artırmak, kalan azımsanmayacak ivmeyi kesme riski taşır. Yüksek faizler, işletmelerin yatırım yapmasını ve hanelerin borçlanmasını daha pahalı hale getirerek tüketimi ve istihdamı yavaşlatır. Uyarıda bulunan ekonomistler, bu adımı bir yavaşlamanın ötesinde daralmaya yol açabileceğini belirtiyor.
Bu arada finansal piyasalar zaten gergin. Bazı Güney Avrupa ülkelerinde devlet borç spread'leri genişledi, bu da yatırımcıların endişesini gösteriyor. Faiz artışı, bu baskıyı artırabilir, hükümet borçlanma maliyetlerini yükseltebilir ve büyük miktarda yerel tahvil tutan bankaları potansiyel olarak istikrarsız hale getirebilir.
2011'in Hayaleti
2011 ile paralel göz ardı edilemez. O yıl, ECB Nisan ve Temmuz aylarında faizleri iki kez artırdı ancak aylar sonra euro bölgesi borç krizi derinleşirken ve ekonomiler tekrar resesyona girerken politikasını tersine çevirdi. Şimdi birçok ekonomist benzer bir olaylar zincirinin gerçekleştiğini görüyor. ECB, 2010 boyunca faizleri düşük tutmuş, ardından erken bir şekilde sıkılaştırmaya giderek Yunanistan, Portekiz ve İspanya gibi ülkelerde büyümeye kalıcı hasar vermişti.
Günümüzün kırılganlıkları detayda farklı olsa da görünümü tanıdık. Birçok euro bölgesi üyesi yüksek borç yükü taşıyor, işsizlik belirli bölgelerde hâlâ yüksek seviyede ve pandemi sonrası toparlanma dengesiz oldu. Eleştirmenlere göre, faiz artırımı kırılgan koşullara rağmen sıkılaştırma hatasını tekrarlayacaktır.
ECB'nin Dikkate Aldıkları
ECB yetkilileri, enflasyonun zirvesinden düşmesine rağmen hedefin üzerinde kaldığını işaret etti. Uzun süre faizleri çok düşük tutmanın fiyat baskısının kökleşmesine izin verebileceğinden endişe ediyorlar. Ancak ekonomistler, aşırı agresif hareket etmenin toparlanmayı tamamen bozabileceğini belirtiyor.
Merkez bankasının bir sonraki politika toplantısı bu ayın sonlarında planlandı. Piyasalar, faiz artırımı olup olmayacağı konusunda bölünmüş durumda. Bazıları çeyrek puanlık bir artış bekliyor; diğerleri, artan resesyon görüşmeleri nedeniyle beklenmediğini öngörüyor. ECB, kendisi herhangi bir net rehberlik sunmamış, gözlemcileri konuşmaları ve veri açıklamalarını ipuçları için analiz etmeye zorluyor.
Açık olan şey, risklerin yüksek olduğudur. Şimdi yapılacak bir hata — ne kadar büyük bir faiz artırımı olursa olsun veya enflasyonun yerleşmesine izin veren bir gecikme — euro bölgesini yıllarca geriye götürebilir. 2011'den farklı olarak, blok artık Avrupa İstikrar Mekanizması'nın erken döneminden veya ECB'nin sınırsız tahvil alım programının örtük vaadinden güçlü bir krizle mücadele dayanağına sahip değil; bu program kısmen kaldırıldı.
Sorun, ECB'nin eylemde bulunmadan önce uyarıları dinleyip dinlemeyeceği — yoksa zarar verildikten sonra mı harekete geçeceği.
