Bitcoin, son dönemdeki aralığın üst seviyelerine yakın bir reddedilmenin ardından bu hafta 78.000 doların altına geriledi ve opsiyon piyasası savunmacı bir görünüm sergilemeye başlıyor. Glassnode verileri, sıkışan kısa vadeli oynaklık beklentilerini, artan put talebini ve spot fiyatın hemen altında bulunan ve olası bir düşüşü hızlandırabilecek büyük bir kısa gamma kümesini gösteriyor. Haber yazıldığı sırada BTC, 76.744 dolardan işlem görüyordu.
Oynaklık Sıkışması ve Çarpıklık Değişimi
Bir haftalık uygulanan oynaklık, hafta başındaki %39 seviyesinden yaklaşık %31'e düştü. Daha uzun vadeli uygulanan oynaklık da hafifçe geriledi. 25-delta çarpıklığı, BTC'nin 82.000 dolar civarında geri çevrilmesinin ardından kesin bir şekilde put bölgesinde kalmaya devam ediyor — kısa süreliğine %24'e dokunduktan sonra gevşedi. Çarpıklık endeksi oranı, çoğu vadenin putları call'lardan daha pahalı fiyatladığını gösteriyor. Bunun istisnası, aslında bir call primi taşıyan altı aylık vade; bu da bazı yatırımcıların daha uzun vadede yukarı yönlü koruma için prim ödemeye istekli olduğunu gösteriyor.
Spot Fiyatın Altındaki Gamma Tuzağı
En dikkat çekici detay, 75.000 dolar civarında büyük bir kısa gamma kümesinin bulunması. Glassnode, mevcut seviyelerin altında yaklaşık 3,2 milyar dolarlık negatif gamma maruziyeti olduğunu tahmin ediyor. Bu, Bitcoin'in o bölgeye doğru kayması halinde piyasa yapıcıların hedge için daha fazla satmak zorunda kalacağı ve potansiyel olarak hareketi hızlandıracağı anlamına geliyor. Spot fiyatın üzerinde, 78.000 dolar ve 80.000 dolardaki pozitif gamma kümeleri direnç görevi görebilir — fiyat yükselmeye çalışırsa onu aşağı çekebilir. Bu taban henüz sağlam değil.
Savunmacı Akış Modelleri
Geçtiğimiz hafta boyunca put alımları toplam primin %25'ini oluştururken, call alımları da aynı paya sahipti. Ancak call satışları akışın %25,7'sini oluşturdu — bu da yatırımcıların yukarı yönlü alım yapmaktansa satmaya daha istekli olduğunun bir işareti. Glassnode bunu savunmacı bir duruş olarak özetliyor: kısa vadeli uygulanan oynaklık sıkışmaya devam ediyor, oynaklık spread'i genişliyor ve çarpıklık putlara doğru kaymış durumda. Sadece altı aylık vade call primi gösteriyor ve bu da ince.
İzlenecek Noktalar
Bir aylık gerçekleşen oynaklık %27'ye doğru düşerken, bir aylık uygulanan oynaklık %35'e daha yakın seyrediyor. Bu fark — oynaklık risk primi — son dönemdeki en yüksek seviyelere yakın. Yatırımcılar, gerçek fiyat dalgalanmalarına kıyasla opsiyonlar için prim ödüyor. Spot fiyatın 75.000 dolarlık kısa gamma bölgesine sürüklenmesi durumunda, opsiyon yapısı sıradan bir düşüşü daha keskin bir harekete dönüştürebilir. Şimdilik piyasa, BTC'nin 76.500 doların üzerinde kalıp kalamayacağını veya bir sonraki hareketin 75.000 dolar bölgesine doğru olup olmayacağını bekliyor.
