Takma adlı analist Doomberg bu hafta, ABD Hazine yaptırımlarının ve Washington'ın müttefiklerine Hazine tahvillerini elde tutmaları yönündeki baskısının, nötr rezerv varlıklar olarak Bitcoin ve altın için "son derece yükselişçi" olduğunu söyledi. Bir röportajda Doomberg, dolar rezervlerini yabancı hükümetler için riskli kılan aynı zorlayıcı mekanizmanın, sert ve siyasi açıdan nötr varlıkları daha cazip hale getirdiğini savundu.
Bu iddia, Fed, Avrupa tahvil piyasaları ve euronun geleceğinin röportajın hedef tahtasında olduğu bir dönemde ortaya atıldı. Doomberg'in argümanı tek bir manşetle ilgili değil. Rezerv para birimini ihraç eden kurumun onu bir kaldıraç olarak kullanmaya başlaması durumunda rezerv talebine ne olacağıyla ilgili.
Yaptırımlar neden iki yönlü keser
Temel argüman yeterince basit. Dolar tutmak, karşı tarafınızın dondurabileceği veya elinizde tutmanız için size baskı yapabileceği bir varlık tutmak anlamına geliyorsa, risksiz etiketi artık risksiz olmaktan çıkar. Doomberg'in görüşü, bunun merkez bankalarını ve varlıklı tasarruf sahiplerini arkasında bir Hazine bakanı olmayan varlıklara ittiği yönünde. Bitcoin ve altın bu tanıma uyuyor. İkisinin de sizi elinde tuttuğunuz için yaptırıma tabi tutabilecek egemen bir ihraççısı yok.
"Son derece yükselişçi" çağrısının arkasındaki mekanizma bu. Bu bir fiyat tahmini değil. Bir rezerv talebi tezi ve Washington'ın dolar sistemini dış politika aracı olarak kullanmaya devam etmesine bağlı.
Altın paradoksu
Doomberg bir bilmeceye de değindi. Altın 28 Şubat'tan bu yana zayıf görünüyor, bu da yaptırım anlatısıyla tam olarak örtüşmüyor. Açıklaması net: bir krizde "satmak istediğinizi değil, satabileceğinizi satarsınız."
Bu cümle çok iş yapıyor. Altındaki kısa vadeli fiyat zayıflığının, inanç kaybından ziyade zorunlu tasfiyeden kaynaklanabileceği anlamına geliyor. Teminat tamamlama çağrıları geldiğinde, sahipler en likit varlıkları ilk önce elden çıkarır. Bu okumaya göre altının Şubat sonundan bu yana yaşadığı düşüş, uzun vadeli rolüne dair bir hüküm değil, bir likidite hikayesi.
Bitcoin'in demografik bahsi
Doomberg, daha genç ve çevrimiçi nesillerin Bitcoin'i seçme olasılığının daha yüksek olduğunu iddia ediyor. Bu bir nesil devri argümanı ve tezin sonuçlanması en uzun süren kısmı. Daha yaşlı tasarruf sahipleri ve rezerv yöneticileri hâlâ altına bağlı. Dijital varlıklarla büyüyen ve kurumlara şüpheyle yaklaşan genç kohortlar Bitcoin'e yöneliyor.
İkisinin rekabet etmesi gerekmiyor. Doomberg'in çerçevesinde ikisi de nötr varlıklar, sadece farklı yaş grupları tarafından ve farklı nedenlerle tutuluyor.
Avrupa'nın enerji ve tahvil stresi
Röportaj kripto paranın çok ötesine uzandı. Doomberg, Husilerin rafineri saldırılarını, 110 dolarlık Brent ham petrolünü, dizel kıtlıklarını ve Avrupa'nın enerji krizini ele aldı. Ayrıca Fransız tahvillerine, ABD Hazine tahvillerine ve Almanya'nın Fransa'yı kurtarma olasılığına, AB'nin geleceğiyle birlikte değindi.
Bu konular süs değil. Enerji stresi ve egemen tahvil zayıflığı, tam olarak rezerv varlık varsayımlarını test eden koşullardır. Fransız tahvilleri sarsılırsa ve bir Alman kurtarma paketi canlı bir soru haline gelirse, euronun siyasi temeli daha da sarsılır. Doomberg'in karşı çıktığı arka plan budur.
Ayrıca Fed'i, Kevin Warsh'ı, ara seçimleri ve potansiyel olarak yeniden alevlenebilecek ABD-İran çatışmasını tartıştı. ECB konusunda, Christine Lagarde'ın erken ayrılışını ve kurumun liderliğinin siyasetini gündeme getirdi. Bunların her biri aynı denklemdeki bir değişken: yatırımcıların güvenli olarak gördüğü varlıkların içinde ne kadar siyasi risk bulunduğu.
Neye dikkat etmeli
Tez, gözlemlenebilir şeylere dayanıyor. Müttefik hükümetlerin baskı altında Hazine tahvili biriktirmeye devam edip etmediğini ve altının 28 Şubat sonrası zayıflığının zorunlu satışlar temizlendikten sonra tersine dönüp dönmediğini izleyin. Fransız tahvil piyasasını ve herhangi bir Alman kurtarma konuşmasını izleyin. Ve Fed'in olası bir Warsh liderliğindeki değişim altındaki sonraki hamlelerini izleyin.
Doomberg bir tarih öngörmüyor. Bir yön tarif ediyor. Test, dolar sistemi bir silah olarak kullanılırken nötr rezerv talebinin artmaya devam edip etmediği.
