本周，匿名分析师Doomberg表示，美国财政部的制裁以及华盛顿向盟友施压要求其继续持有美国国债的行为，对于作为中性储备资产的比特币和黄金而言是“极度看涨”的。在一次采访中，Doomberg认为，正是这种胁迫机制使得美元储备对外国政府构成风险，同时也使得硬性的、政治中立的资产更具吸引力。
这一观点提出之际，美联储、欧洲债券市场以及欧元的未来都成为采访的焦点。Doomberg的论点并非围绕某一条新闻标题。它关注的是，当储备货币的发行者开始将其作为杠杆工具时，储备需求会发生什么变化。
为何制裁是一把双刃剑
核心论点很简单。如果持有美元意味着持有一种你的交易对手可以冻结或施压你继续持有的资产，那么“无风险”的标签就不再是无风险的。Doomberg的观点是，这将推动央行和富裕储蓄者转向那些没有财政部长附带的资产。比特币和黄金都符合这一描述。两者都没有一个主权发行者可以因你持有它们而制裁你。
这就是“极度看涨”呼吁背后的机制。这不是价格预测。这是一个储备需求论点，它取决于华盛顿是否继续将美元体系作为外交政策工具。
黄金悖论
Doomberg还谈到了一个谜题。自2月28日以来，黄金表现疲软，这与制裁叙事并不完全吻合。他的解释很直白：在危机中，“你卖出你能卖的，而不是你想卖的。”
这句话作用很大。它意味着黄金的短期价格疲软可能来自被迫清算，而非信念丧失。当追加保证金通知到来时，持有者首先抛售流动性最强的资产。按照这种解读，黄金自2月底以来的下滑是一个流动性故事，而不是对其长期作用的判决。
比特币的人口结构赌注
Doomberg声称，更年轻、高度网络化的世代更可能选择比特币。这是一个代际交接的论点，也是该论点中需要最长时间才能实现的部分。年长的储蓄者和储备管理者仍然锚定黄金。在数字资产中长大并对机构持怀疑态度的年轻群体则倾向于比特币。
两者不必竞争。在Doomberg的框架中，它们都是中性资产，只是由不同年龄群体持有，原因也不同。
欧洲的能源和债券压力
采访范围远超加密货币。Doomberg谈到了胡塞武装袭击炼油厂、每桶110美元的布伦特原油、柴油短缺以及欧洲的能源危机。他还提到了法国债券、美国国债、德国救助法国的可能性以及欧盟的未来。
这些线索并非装饰。能源压力和主权债券疲软正是考验储备资产假设的条件。如果法国债券动摇，德国救助成为现实问题，欧元政治基础就会更加不稳。这就是Doomberg所反驳的背景。
他还讨论了美联储、凯文·沃什、中期选举以及可能再次爆发的美伊冲突。关于欧洲央行，他提到了克里斯蒂娜·拉加德的提前离任以及该机构领导层的政治。这些都是同一个方程式中的变量：投资者视为安全的资产中蕴含多少政治风险。
值得关注的事项
该论点取决于可观察的事物。关注盟国政府是否在压力下继续增持美国国债，以及黄金在2月28日后的疲软是否会在被迫抛售结束后逆转。关注法国债券市场和任何德国救助的讨论。并关注美联储在可能由沃什领导的转变下的下一步行动。
Doomberg不是在预测日期。他在描述一个方向。考验在于，当美元体系被用作武器时，中性储备需求是否会持续增长。
