英伟达即将发布下一份财报，华尔街几乎一致看好——37位分析师中有36位给予买入评级。平均目标价约为309美元，较当前股价高出约49%。但在这共识之下，存在几个可能动摇股价的风险。
华尔街的看涨共识
分析师预计英伟达的盈利将比去年同期近乎翻倍。伯恩斯坦和富国银行在财报公布前几天均重申了315美元的目标价。期权市场定价显示财报公布后股价可能出现约6%的波动，这表明交易者预期会有大动作，但不确定方向。
循环支出之争
投资者迈克尔·伯里警告称，他所谓的“循环支出”现象：据报道，英伟达为OpenAI的数据中心相关债务提供了约2500亿美元的担保。这实际上意味着英伟达在资助那些随后购买其芯片的客户。伯恩斯坦分析师斯泰西·拉斯冈尽管给出买入评级，但也指出了同样的担忧。如果这种债务结构瓦解，对英伟达芯片的需求可能会受到打击。
中国敞口与定制芯片威胁
中国可能为英伟达带来高达50亿美元的销售额，但政策转变可能使其化为乌有。拜登政府已经收紧了出口管制，进一步限制仍有可能。与此同时，DeepSeek创始人梁文峰认为，新工具可能降低进入英伟达CUDA软件生态系统的门槛。他提到华为的Atlas 950系统作为潜在替代方案。华为在AI芯片技术上落后英伟达约两年，但差距正在缩小。
除了华为，英伟达最大的客户——谷歌、亚马逊和Meta——都在开发定制芯片。这种对英伟达主导地位的缓慢侵蚀可能不会体现在下一季度的数据中，但这是投资者正在关注的长期风险。
内部人抛售与机构资金流向
过去三个月，内部人抛售了约4.1亿美元的英伟达股票。这一数额值得注意，但本身不一定构成看跌信号。另一方面，Chaikin资金流向指标显示机构资金仍在流入英伟达，表明大型资金管理者的情绪没有立即转变。
英伟达股价今年迄今已上涨近11%，但风险正在累积。财报将让投资者更清楚地看到看涨逻辑是否成立，还是逆风开始显现。
