Nvidia zbliża się do kolejnego raportu wyników, a Wall Street jest niemal jednomyślnie optymistyczne — 36 z 37 analityków rekomenduje kupno akcji. Średnia cena docelowa wynosi około 309 dolarów, czyli mniej więcej 49% powyżej obecnego kursu. Jednak pod tym konsensusem kryje się kilka ryzyk, które mogą zachwiać notowaniami.
Optymistyczny konsensus Wall Street
Analitycy spodziewają się, że Nvidia niemal podwoi swoje zyski rok do roku. Bernstein i Wells Fargo tuż przed publikacją raportu ponownie potwierdziły ceny docelowe na poziomie 315 dolarów. Rynek opcji wycenia wahania kursu o około 6% wokół publikacji wyników, co sugeruje, że inwestorzy spodziewają się dużego ruchu, ale nie są pewni jego kierunku.
Debata o wydatkach okrężnych
Inwestor Michael Burry ostrzegał przed tak zwanymi wydatkami okrężnymi: Nvidia rzekomo zabezpieczyła około 250 miliardów dolarów długu związanego z centrami danych OpenAI. To w praktyce oznacza, że Nvidia finansuje klientów, którzy następnie kupują jej chipy. Analityk Bernsteina Stacy Rasgon, mimo rekomendacji kupna, również zwrócił uwagę na tę obawę. Jeśli ta struktura zadłużenia się załamie, popyt na chipy Nvidii może ucierpieć.
Ekspozycja na Chiny i zagrożenie ze strony niestandardowych chipów
Chiny odpowiadają za sprzedaż Nvidii sięgającą 5 miliardów dolarów, która może zostać zniwelowana przez zmianę polityki. Administracja Bidena już zaostrzyła kontrolę eksportu, a kolejne ograniczenia pozostają możliwe. Tymczasem założyciel DeepSeek, Liang Wenfeng, argumentował, że nowe narzędzia mogą obniżyć bariery wejścia do ekosystemu oprogramowania CUDA Nvidii. Wskazał na system Atlas 950 firmy Huawei jako potencjalną alternatywę. Huawei pozostaje około dwa lata za Nvidią w technologii chipów AI, ale dystans się zmniejsza.
Poza Huawei, najwięksi klienci Nvidii — Google, Amazon i Meta — budują własne, niestandardowe chipy. To powolne osłabianie dominacji Nvidii może nie być widoczne w wynikach za następny kwartał, ale jest to długoterminowe ryzyko, które inwestorzy obserwują.
Sprzedaż akcji przez insiderów i przepływy instytucjonalne
Insiderzy sprzedali w ciągu ostatnich trzech miesięcy akcje Nvidii o wartości około 410 milionów dolarów. To znacząca kwota, choć sama w sobie nie musi być sygnałem niedźwiedzim. Z drugiej strony wskaźnik Chaikin Money Flow pokazuje, że gotówka instytucjonalna nadal napływa do Nvidii, co sugeruje brak natychmiastowej zmiany nastrojów wśród dużych zarządzających funduszami.
Akcje Nvidii zyskały dotychczas w tym roku prawie 11%, ale ryzyka się kumulują. Raport wynikowy da inwestorom jaśniejszy obraz tego, czy scenariusz byka się utrzyma — czy też przeciwności zaczynają dawać się we znaki.
