يستحوذ حل استرداد القيمة الذكي (SVR) من Chainlink الآن على حصة سوقية تقدر بـ 99% في مجال استخراج القيمة القصوى (MEV) المرتبط بالأوراكل. وقد حقق النظام إيرادات تبلغ حوالي 18.7 مليون دولار، حيث عاد نحو 12 مليون دولار إلى البروتوكولات الرئيسية للتمويل اللامركزي (DeFi)، وذهب 6.7 مليون دولار إلى Chainlink — بما في ذلك دعم عمليات إعادة شراء رمز LINK.
كيف يستحوذ SVR على قيمة التصفية
يعمل SVR عن طريق استرداد القيمة من مكافآت التصفية على منصات الإقراض. عندما تتم تصفية مركز ما، يصبح جزء من المكافأة متاحًا للاستخراج عبر MEV. يسترد SVR باستمرار حوالي 85% من تلك المكافأة — مقابل كل 100 دولار من مكافأة التصفية، يتم استرداد 85 دولارًا. ثم يتم تقسيم هذه القيمة بين البروتوكول المدمج و Chainlink.
على منصة Aave وحدها، قام SVR بمعالجة أكثر من 700 مليون دولار من حجم التصفية دون توليد أي ديون معدومة، حتى خلال الفترات المتقلبة مثل 10 أكتوبر. يعتمد النظام على شبكة تضم أكثر من 115 مصفيًا مستقلًا، مما يحافظ على مستوى عالٍ من المنافسة ويضمن الملاءة المالية.
الاعتماد عبر المنصات الرئيسية
تم اعتماد SVR من قبل منصات الإقراض الرئيسية في DeFi بما في ذلك Aave و Compound و Venus وأسواق Morpho المختلفة. وقد جعلت نسبة الاسترداد العالية وسجل عدم وجود ديون معدومة منه معيارًا لإدارة MEV القائمة على الأوراكل.
المبلغ البالغ 12 مليون دولار الذي أعيد إلى البروتوكولات يمثل إيرادات مباشرة يمكن لتلك المنصات استخدامها للنمو، أو حوافز السيولة، أو السيولة المملوكة للبروتوكول. بالنسبة لـ Chainlink، فإن حصة 6.7 مليون دولار تدعم عمليات إعادة شراء LINK، مما يضيف ضغطًا صعوديًا على سعر الرمز.
تحول في نموذج أعمال Chainlink
يمثل SVR تحولًا كبيرًا في نموذج أعمال Chainlink. إلى جانب إيرادات برنامج Scale الحالي، يتيح SVR تحقيق الدخل المباشر من القيمة التي يؤمنها Chainlink عبر تطبيقات DeFi. وهذا يخلق تدفقًا إيراديًا جديدًا مرتبطًا مباشرة بالنشاط على البروتوكولات المدمجة.
ومع ذلك، فإن توسع نموذج التجميد (Staking) في Chainlink مقيد بقانون الوضوح الحالي (Clarity Act)، الذي يحد من دفع المكافآت للمجمّدين من إيرادات البروتوكول. قد يسمح الوضوح التنظيمي باعتبار LINK ورقة مالية وتوسيع مجمعات التجميد، لكن ذلك لا يزال غير مؤكد.
عائق تنظيمي أمام التجميد
تعني قيود قانون الوضوح أن Chainlink لا يمكنها بعد توزيع مكافآت التجميد من الإيرادات الناتجة عن SVR. إذا تغيرت اللوائح، يمكن إعادة تصنيف LINK، مما يفتح الباب لمشاركة أوسع في التجميد. حتى ذلك الحين، تذهب إيرادات SVR إلى عمليات إعادة الشراء ودعم البروتوكول بدلاً من مدفوعات المجمّدين.
السؤال الذي لم يُحسم بعد: هل سيوفر المنظمون الوضوح اللازم لإطلاق التجميد من إيرادات SVR؟ لم يتم تحديد أي جدول زمني، لكن الصناعة تراقب.
