La solution Smart Value Recapture (SVR) de Chainlink détient désormais une part de marché estimée à 99 % dans la capture de la valeur extractible maximale (MEV) liée aux oracles. Le système a généré environ 18,7 millions de dollars de revenus, dont environ 12 millions de dollars sont reversés aux principaux protocoles DeFi et 6,7 millions de dollars vont à Chainlink — y compris pour soutenir les rachats de LINK.
Comment la SVR capture la valeur des liquidations
La SVR fonctionne en récupérant la valeur des primes de liquidation sur les plateformes de prêt. Lorsqu'une position est liquidée, une partie de la prime devient disponible pour l'extraction de MEV. La SVR récupère systématiquement environ 85 % de cette prime — pour chaque 100 dollars de prime de liquidation, 85 dollars sont récupérés. Cette valeur est ensuite répartie entre le protocole intégré et Chainlink.
Sur Aave seul, la SVR a traité plus de 700 millions de dollars de volume de liquidation sans générer de créances douteuses, même pendant des périodes volatiles comme le 10 octobre. Le système s'appuie sur un réseau de plus de 115 liquidateurs indépendants, ce qui maintient une forte concurrence et assure la solvabilité.
Adoption par les principales plateformes
La SVR a été adoptée par les principales plateformes de prêt DeFi, notamment Aave, Compound, Venus et divers marchés Morpho. Le taux de récupération élevé et l'historique sans créances douteuses en font désormais la norme pour la gestion de la MEV basée sur les oracles.
Les 12 millions de dollars reversés aux protocoles représentent des revenus directs que ces plateformes peuvent utiliser pour la croissance, les incitations à la liquidité ou la liquidité détenue par le protocole. Pour Chainlink, la part de 6,7 millions de dollars soutient les rachats de LINK, exerçant une pression à la hausse sur le prix du token.
Une transition dans le modèle économique de Chainlink
La SVR marque un changement majeur dans le modèle économique de Chainlink. Au-delà des revenus du programme Scale existant, la SVR permet la monétisation directe de la valeur que Chainlink sécurise à travers les applications DeFi. Cela crée une nouvelle source de revenus liée directement à l'activité sur les protocoles intégrés.
Cependant, l'expansion du modèle de staking de Chainlink est limitée par la Clarity Act actuelle, qui restreint le versement de récompenses aux stakers à partir des revenus des protocoles. Une clarification réglementaire pourrait potentiellement permettre de considérer LINK comme un titre financier et d'élargir les pools de staking, mais cela reste incertain.
Obstacle réglementaire pour le staking
Les restrictions de la Clarity Act signifient que Chainlink ne peut pas encore distribuer de récompenses de staking à partir des revenus générés par la SVR. Si la réglementation évolue, LINK pourrait être reclassé, ouvrant la voie à une participation plus large au staking. Jusqu'à présent, les revenus de la SVR servent aux rachats et au soutien des protocoles plutôt qu'aux paiements aux stakers.
La question non résolue : les régulateurs fourniront-ils la clarté nécessaire pour débloquer le staking à partir des revenus de la SVR ? Aucun délai n'a été fixé, mais le secteur observe attentivement.
