لم يكن نشاط شبكة سولانا على السلسلة أكثر ازدحامًا من أي وقت مضى. تجاوزت الأصول المُدارة لصناديق المؤشرات المتداولة الفورية مليار دولار بحلول نهاية مايو، وارتفع معروض العملات المستقرة إلى أكثر من 16.4 مليار دولار، وعالجت البلوكشين حجمًا قدره 64.6 مليار دولار في العقود الآجلة الدائمة الشهر الماضي. ومع ذلك، يتم تداول SOL بالقرب من 63 دولارًا — تقريبًا ثابتة خلال الأسبوع. الفجوة حقيقية، وتسلط الضوء على توتر بين استخدام الشبكة وقيمة الرمز المميز الذي لا يزال مجتمع مطوري سولانا يحاول حله.
نشاط شبكة قياسي، سعر رمز مميز هادئ
كان مايو أفضل شهر لصندوق المؤشرات المتداول الفوري لسولانا في عام 2026، مع تدفقات صافية بلغت 115.3 مليون دولار. وصل سوق الأصول الحقيقية المُرمزة على سولانا إلى 2.8 مليار دولار من القيمة السوقية، واستحوذت السلسلة على 97٪ من إجمالي حجم التداول الفوري للأسهم المُرمزة على السلسلة. بأي مقياس استخدام خام، فإن سولانا هي أكثر منصة العقود الذكية ازدحامًا لفئات معينة. لكن SOL لم يتبع النشاط صعودًا.
"النشاط على الشبكة لا يترجم مباشرة إلى التقاط قيمة لحاملي SOL بسبب هيكل الرسوم،" قال جيك كينيس، كبير محللي الأبحاث في نانسن، لـ GFdaily. هذا السطر يستحق التحليل.
لماذا تهم الرسوم بالنسبة لـ SOL
تُقسم الرسوم الأساسية لسولانا بنسبة 50٪ للحرق و 50٪ لمنتجي الكتل. المشكلة هي أن رسوم الأولوية — المدفوعات الإضافية التي يضيفها المستخدمون لإدراج معاملاتهم بسرعة — تهيمن أثناء الإنتاجية العالية، ووفقًا لتغيير SIMD-0096، تذهب رسوم الأولوية هذه بنسبة 100٪ إلى المُحققين. لذا فإن الجزء الأكبر من إيرادات الرسوم لا يصل أبدًا إلى عرض الرمز المميز. يشير SIMD-0547، وهو اقتراح قيد المناقشة حاليًا، إلى أن معدل الحرق الحالي يبلغ حوالي 648 SOL فقط يوميًا حتى مع الإنتاجية العالية المستدامة. هذا ضئيل مقارنة بمعدل تضخم أولي يبلغ 8٪ (الذي ينخفض بنسبة 15٪ سنويًا نحو هدف طويل الأجل بنسبة 1.5٪). بعبارة أخرى، تحرق الشبكة تقريبًا لا شيء بينما لا تزال تصدر رموزًا جديدة بوتيرة ملحوظة.
الاكتتاب العام لـ SpaceX وعوامل كلية أخرى
حتى لو كان هيكل الرسوم مختلفًا، يجلب هذا الأسبوع حدثًا كليًا كبيرًا يسحب رأس المال المخاطر بعيدًا عن العملات المشفرة. تقوم SpaceX بتسعير اكتتابها العام، مستهدفة تقييمًا يبلغ حوالي 1.75 تريليون دولار وعائدات لا تقل عن 75 مليار دولار. تم تخصيص ما يصل إلى 30٪ من الأسهم للمستثمرين الأفراد. كما أن OpenAI و Anthropic في قائمة الانتظار خلف SpaceX. يمكن لقاعدة الإدراج السريع الجديدة لناسداك أن تسمح للشركات العملاقة المؤهلة بالانضمام إلى مؤشر ناسداك-100 خلال 15 يوم تداول، مما قد يسحب الطلب من الصناديق السلبية بعيدًا عن الأصول المشفرة.
"تتسبب الأحداث الكلية مثل الاكتتاب العام لـ SpaceX في إعادة تسعير الأصول الخطرة عبر الأسهم والائتمان والعملات المشفرة،" قال ريان داي، المدير التسويقي لـ Solstice. بيتكوين عند 61,500 دولار، مما يعكس نفس ضغط النفور من المخاطرة. عدم قدرة SOL على الانفصال عن معنويات السوق الأوسع، إلى جانب عقبات اقتصاديات الرمز المميز الخاصة بها، جعلها عالقة.
جدل الرسوم مستمر
مجتمع سولانا لا يتجاهل المشكلة. SIMD-0547 قيد المناقشة النشطة، وأي تغيير في كيفية توزيع رسوم الأولوية — أو كيفية إدارة التضخم — يمكن أن يغير معادلة التقاط القيمة لحاملي SOL. لكن تلك قرارات تصميمية، وليست إصلاحات سريعة. في الوقت الحالي، تعمل السلسلة بشكل أكثر سخونة من أي وقت مضى، والرمز المميز لا يزال ثابتًا. يُغلق الاكتتاب العام لـ SpaceX في وقت لاحق من هذا الأسبوع، وسيتعين على السوق أن تقرر ما إذا كان الترقية التالية لسولانا يمكنها سد الفجوة.
