Aktiviti dalam rantaian Solana tidak pernah sesibuk ini. Aset di bawah pengurusan ETF spot mencecah $1 bilion menjelang akhir Mei, bekalan stablecoin melebihi $16.4 bilion, dan rantaian blok tersebut mengendalikan $64.6 bilion dalam volum niaga hadapan kekal bulan lalu. Namun SOL didagangkan hampir $63 — kira-kira rata untuk minggu ini. Jurang ini nyata, dan ia menyerlahkan ketegangan antara penggunaan rangkaian dan nilai token yang masih cuba diselesaikan oleh komuniti pembangun Solana.
Aktiviti rangkaian rekod, harga token mendatar
Mei merupakan bulan terbaik Solana untuk ETF spotnya pada 2026, dengan aliran masuk bersih $115.3 juta. Pasaran aset dunia nyata yang ditokenkan di Solana mencapai kapitalisasi pasaran $2.8 bilion, dan rantaian tersebut menyumbang 97% daripada semua volum dagangan spot ekuiti token dalam rantaian. Mengikut mana-mana metrik penggunaan mentah, Solana adalah platform kontrak pintar paling sibuk untuk kategori tertentu. Tetapi SOL tidak mengikut pergerakan ke atas.
“Aktiviti rangkaian tidak secara langsung diterjemahkan kepada penangkapan nilai bagi pemegang SOL disebabkan struktur yuran,” kata Jake Kennis, penganalisis penyelidikan kanan di Nansen, kepada GFdaily. Baris itu perlu dihuraikan.
Mengapa yuran penting untuk SOL
Yuran asas Solana dibahagikan 50% untuk dibakar dan 50% untuk pengeluar blok. Masalahnya ialah yuran keutamaan — bayaran tambahan yang ditambah pengguna untuk transaksi mereka diproses dengan cepat — mendominasi semasa daya pemprosesan tinggi, dan di bawah perubahan SIMD-0096, yuran keutamaan tersebut pergi 100% kepada pengesah. Oleh itu, sebahagian besar hasil yuran tidak sampai kepada bekalan token. SIMD-0547, satu cadangan yang kini dalam perbincangan, menunjukkan kadar pembakaran semasa hanya kira-kira 648 SOL sehari walaupun pada daya pemprosesan tinggi yang berterusan. Jumlah itu kecil berbanding kadar inflasi awal 8% (yang menurun 15% setahun ke arah sasaran jangka panjang 1.5%). Dengan kata lain, rangkaian hampir tidak membakar apa-apa sambil masih mengeluarkan token baru pada kadar yang bermakna.
IPO SpaceX dan halangan makro lain
Walaupun struktur yuran berbeza, minggu ini membawa satu peristiwa makro besar yang menarik modal risiko daripada kripto. SpaceX sedang menetapkan harga IPOnya, menyasarkan penilaian kira-kira $1.75 trilion dan sekurang-kurangnya $75 bilion hasil. Pelabur runcit telah diperuntukkan sehingga 30% saham. OpenAI dan Anthropic juga berada dalam barisan di belakang SpaceX. Peraturan kemasukan pantas baharu Nasdaq boleh membenarkan mega-cap yang layak menyertai Nasdaq-100 dalam tempoh 15 hari dagangan, yang boleh menarik permintaan dana pasif daripada aset kripto.
“Peristiwa makro seperti IPO SpaceX menyebabkan aset berisiko merentas ekuiti, kredit, dan kripto dinilai semula,” kata Ryan Day, CMO Solstice. Bitcoin berada pada $61,500, mencerminkan tekanan mengelak risiko yang sama. Ketidakmampuan SOL untuk memisahkan diri daripada sentimen pasaran yang lebih luas, digabungkan dengan halangan tokenomiknya sendiri, telah meninggalkannya terperangkap.
Perdebatan yuran berterusan
Komuniti Solana tidak mengabaikan isu ini. SIMD-0547 sedang dalam perbincangan aktif, dan sebarang perubahan kepada cara yuran keutamaan diagihkan — atau cara inflasi diuruskan — boleh mengubah persamaan penangkapan nilai bagi pemegang SOL. Tetapi itu adalah keputusan reka bentuk, bukan pembaikan cepat. Buat masa ini, rangkaian berjalan lebih panas daripada sebelumnya, dan tokennya masih mendatar. IPO SpaceX ditutup lewat minggu ini, dan pasaran perlu memutuskan sama ada peningkatan Solana seterusnya dapat merapatkan jurang tersebut.
