حددت شركة جيفريز سعرًا مستهدفًا لسهم Arm Holdings عند 290 دولارًا، مراهنة على أن الطلب المتزايد على بنية Vera المعمارية سيدفع مصمم الرقاقات إلى عمق طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. يأتي هذا التقييم في وقت ارتفع فيه سهم Arm بأكثر من 60% هذا العام، مدفوعًا بتوقعات أن تصاميم معالجاتها ستُشغّل كل شيء من خوادم مراكز البيانات إلى الأجهزة الطرفية التي تعالج أعباء عمل الذكاء الاصطناعي.
لماذا تُعتبر Vera مهمة لهذه الرهان
أشار محللو جيفريز تحديدًا إلى الطلب القوي على Vera باعتباره المحفز وراء الهدف الصاعد. Vera هي أحدث نواة عالية الأداء من Arm، صُمّمت لمنافسة AMD وIntel في سوق الخوادم. كانت صناعة الرقاقات تتوق إلى بدائل موفرة للطاقة بدلاً من معالجات x86 التقليدية، ونموذج الترخيص الذي تتبعه Arm - بدلاً من تصنيع رقاقاتها الخاصة - يمنحها خندقًا واسعًا. يرى المحللون أن Vera تمثل قطعة أساسية من اللغز لمزودي الخدمات السحابية الذين يسعون لخفض تكاليف الطاقة مع تعزيز أداء استدلال الذكاء الاصطناعي.
البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ترفع المركب بأكمله
تتوسع بصمة Arm في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى ما هو أبعد من الهواتف الذكية لتشمل مراكز البيانات. تدعم بنية Arm بالفعل رقاقات M-series من Apple ومعالجات Graviton من Amazon، وكلاهما يُستخدمان في أعباء عمل الذكاء الاصطناعي. تتوقع جيفريز أنه مع قيام المزيد من الشركات ببناء سيليكون مخصص للذكاء الاصطناعي، ستحصل Arm على دفعة معنوية في حصتها السوقية وإيراداتها. وتُقدّر الشركة أن صفقات الترخيص وعوائد الإتاوات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد تُضيف مليارات الدولارات إلى إيرادات Arm على مدى السنوات القليلة القادمة.
لكن السهم ليس رخيصًا
حتى مع الهدف البالغ 290 دولارًا - وهو أعلى بنحو 30% من المستويات الحالية - تُتداول أسهم Arm بعلاوة سعرية كبيرة. تقع نسبة السعر إلى الأرباح للسهم أعلى بكثير من متوسط قطاع أشباه الموصلات، مما يجعل بعض المستثمرين متوترين. تُقرّ جيفريز بمخاوف التقييم في مذكرتها، رغم أنها ترى أن موقع Arm الفريد كمورد محايد للملكية الفكرية يُبرّر المضاعف. الخطر الآخر: الاعتماد. تعتمد Arm على عدد قليل من المرخصين الكبار - Apple وQualcomm وAmazon من بينهم - لجزء كبير من إيراداتها. إذا صمّم أي من هؤلاء الشركاء نوى خاصة به داخليًا، فقد تتأثر عوائد إتاوات Arm.
السؤال الآن هو ما إذا كانت Vera قادرة على تحويل الحماس إلى أرقام ملموسة. تعلن Arm عن أرباحها الفصلية الشهر القادم، وسيراقب المستثمرون التحديثات حول مكاسب التصميم ونمو الإتاوات. إذا كان الطلب على Vera قويًا كما تعتقد جيفريز، فقد لا يكون الهدف 290 دولارًا هو السقف - لكن إذا تباطأت موجة إنفاق الذكاء الاصطناعي، فسيصبح الجدل حول التقييم أعلى صوتًا.
