Firma Jefferies nadała spółce Arm Holdings cenę docelową 290 USD, obstawiając, że gwałtowny wzrost popytu na architekturę Vera napędzi dalszy rozwój projektanta układów w obszarze infrastruktury AI. Decyzja ta zapada w momencie, gdy akcje Arm wzrosły już o ponad 60% w tym roku, napędzane oczekiwaniami, że projekty procesorów tej firmy będą zasilać zarówno serwery centrów danych, jak i urządzenia brzegowe obsługujące obciążenia związane z AI.
Dlaczego Vera ma znaczenie dla tego zakładu
Analitycy Jefferies wskazali konkretnie na silny popyt na architekturę Vera jako katalizator tej byczej prognozy. Vera to najnowszy wysokowydajny rdzeń Arm, zaprojektowany do rywalizacji z AMD i Intelem na rynku serwerów. Branża układów scalonych od dawna poszukuje energooszczędnych alternatyw dla tradycyjnych procesorów x86, a model licencyjny Arm – polegający na licencjonowaniu projektów, a nie wytwarzaniu własnych układów – zapewnia firmie szeroką przewagę konkurencyjną. Analitycy postrzegają Verę jako kluczowy element układanki dla dostawców chmury, którzy chcą obniżyć koszty energii przy jednoczesnym zwiększeniu wydajności wnioskowania AI.
Infrastruktura AI unosi całą łódź
Obecność Arm w infrastrukturze AI rozszerza się poza smartfony i wkracza do centrów danych. Architektura tej firmy stanowi już podstawę układów z serii M firmy Apple oraz procesorów Graviton Amazona, które są wykorzystywane do obciążeń AI. Jefferies spodziewa się, że w miarę jak coraz więcej firm będzie tworzyć niestandardowe układy krzemowe dla AI, udział rynkowy i przychody Arm znacząco wzrosną. Firma prognozuje, że umowy licencyjne i strumienie opłat licencyjnych związane z AI mogą w ciągu najbliższych kilku lat dodać miliardy do górnej linii Arm.
Ale akcje nie są tanie
Nawet przy cenie docelowej 290 USD – około 30% powyżej obecnych poziomów – akcje Arm są notowane z wysoką premią. Wskaźnik cena/zysk akcji znajduje się znacznie powyżej średniej w sektorze półprzewodników, co niepokoi niektórych inwestorów. Jefferies w swojej nocie przyznaje, że istnieją obawy dotyczące wyceny, argumentuje jednak, że unikalna pozycja Arm jako neutralnego dostawcy własności intelektualnej uzasadnia tę wielokrotność. Inne ryzyko: zależność. Arm polega na kilku dużych licencjobiorcach – w tym Apple, Qualcomm i Amazon – jeśli chodzi o większość swoich przychodów. Jeśli którykolwiek z tych partnerów zaprojektuje własne rdzenie wewnętrznie, strumień opłat licencyjnych Arm może ucierpieć.
Teraz pytanie brzmi, czy Vera będzie w stanie przełożyć entuzjazm na twarde liczby. Arm publikuje wyniki kwartalne w przyszłym miesiącu, a inwestorzy będą wypatrywać aktualizacji dotyczących wygranych projektów i wzrostu opłat licencyjnych. Jeśli popyt na Verę będzie tak silny, jak sądzi Jefferies, cena docelowa 290 USD może nie być górną granicą – ale jeśli wydatki na AI spowolnią, debata na temat wyceny stanie się głośniejsza.
