أعلنت شركة SK Hynix عن أفضل ربع لها على الإطلاق يوم الثلاثاء، لكن الأرقام ما زالت أقل مما توقعه المحللون. بلغت الإيرادات 79.3 تريليون وون للربع المنتهي في يونيو، وهو أقل من إجماع توقعات LSEG SmartEstimates البالغ 84 تريليون وون. كما جاء الربح التشغيلي عند 60.54 تريليون وون، مخالفاً هدف 64 تريليون وون. انخفض السهم أكثر من 3% عند الافتتاح قبل أن يتعافى ليرتفع بنسبة 0.19% بحلول منتصف اليوم.
أرقام قياسية، لكنها تخالف التوقعات
النمو السنوي مذهل. ارتفعت الإيرادات بنسبة 257% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، بينما قفز الربح التشغيلي بنسبة 557%. وصعد صافي الربح بنسبة 1,242% ليصل إلى 93.92 تريليون وون. بلغ هامش الربح التشغيلي 76%. وأرجعت الشركة النتائج إلى الطلب المستمر على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث أدت منتجات الخوادم عالية الأداء للذكاء الاصطناعي إلى رفع الأسعار. تجاوزت الإيرادات التراكمية للنصف الأول 100 تريليون وون لأول مرة في تاريخ الشركة.
ومع ذلك، كانت توقعات السوق أعلى من ذلك. تشير الفجوة بين الربح المعلن والإجماع إلى أن المستثمرين توقعوا أن تحقق طفرة الذكاء الاصطناعي أرباحاً أكبر. خسرت أسهم SK Hynix أكثر من 40% خلال الشهر الماضي، على الرغم من أن السهم لا يزال مرتفعاً منذ بداية العام. يعكس الانفصال بين الأرباح القياسية وانخفاض سعر السهم المخاوف من أن دورة أشباه الموصلات قد تبلغ ذروتها.
لماذا ينخفض السهم رغم الأرباح القياسية
الانخفاض الشهري بنسبة 40% هو تذكير حاد بأنه حتى الشركة التي تحقق أرقاماً قياسية يمكن أن تعاقب إذا كانت التوقعات مرتفعة للغاية. كان المحللون يرفعون توقعاتهم بقوة مع تسارع الطلب على الذكاء الاصطناعي، والنتائج الفعلية، رغم أنها مذهلة، لم ترقَ إلى المستوى المرتفع. كان الفارق في الربح التشغيلي البالغ حوالي 3.5 تريليون وون كافياً لإخافة المتداولين. يشير تعافي السهم خلال الجلسة إلى أن بعض المشترين رأوا الانخفاض كفرصة شراء، لكن الاتجاه العام لا يزال سلبياً.
كما تتعامل SK Hynix مع توسع كثيف في رأس المال. تقوم الشركة بتوسيع مناقشات العقود متعددة السنوات لضمان استقرار التوريد، وهي علامة على أنها تحجز العملاء على المدى الطويل. تساعد هذه الاستراتيجية في تسهيل الإيرادات ولكنها تربط أيضاً القدرة والاستثمار.
الطلب على الذكاء الاصطناعي يبقي المحرك يعمل
يظل المحرك الأساسي هو الذكاء الاصطناعي. قالت SK Hynix إن منتجات الخوادم عالية الأداء للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM)، تدفع زيادات الأسعار. تحرز الشركة تقدماً في HBM4، الجيل التالي من رقائق الذاكرة المصممة لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي، وتوسع شراكات العملاء طويلة الأجل. من المحتمل أن تكون هذه الشراكات مع كبار مصممي رقائق الذكاء الاصطناعي ومزودي الخدمات السحابية، على الرغم من أن الشركة لم تذكر أسمائهم.
الدفع نحو العقود متعددة السنوات هو تحول عن تقلبات السوق الفورية التي ابتليت بها صناعة الذاكرة تاريخياً. من خلال حجز العملاء مبكراً، تهدف SK Hynix إلى تخفيف دورات الازدهار والكساد. يبدو أن الاستراتيجية ناجحة: هامش الربح التشغيلي البالغ 76% هو علامة على القوة التسعيرية والانضباط في التكاليف.
السيولة النقدية وإنجاز النصف الأول
أنهت SK Hynix الربع مع 88 تريليون وون نقداً وما يعادله، ووضع نقدي صافٍ قدره 69.4 تريليون وون. وهذا يمنحها قوة نارية كبيرة للبحث والتطوير وتوسيع القدرات. تجاوز الإيرادات التراكمية للنصف الأول 100 تريليون وون لأول مرة هو إنجاز يبرز كيف غيرت طفرة الذكاء الاصطناعي fortunes الشركة.
السؤال الآن هو ما إذا كان الزخم يمكن أن يستمر. تطوير HBM4 يسير على المسار الصحيح، لكن سوق الذاكرة الأوسع يواجه رياحاً معاكسة محتملة من التوترات الجيوسياسية وتباطؤ محتمل في الإنفاق السحابي. سيوضح تقرير SK Hynix للربع القادم، المقرر في أكتوبر، ما إذا كان سلسلة الأرقام القياسية يمكن أن تستمر - أو ما إذا كان التشاؤم الأخير للسوق مبرراً.
