Рекордные показатели, но недобор по прогнозам
Рост год к году впечатляет. Выручка взлетела на 257% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а операционная прибыль подскочила на 557%. Чистая прибыль взлетела на 1242% до 93,92 трлн вон. Рентабельность по операционной прибыли достигла 76%. Компания объяснила результаты устойчивым спросом на инфраструктуру ИИ, при этом продукты для высокопроизводительных ИИ-серверов способствовали росту цен. Совокупная выручка за первое полугодие впервые в истории компании превысила 100 трлн вон.
Однако рынок закладывал еще более высокие показатели. Разрыв между заявленной прибылью и консенсус-прогнозом говорит о том, что инвесторы ожидали еще большего выигрыша от бума ИИ. Акции SK Hynix потеряли более 40% за последний месяц, хотя с начала года они все еще в плюсе. Расхождение между рекордной прибылью и падающей ценой акций отражает опасения, что полупроводниковый цикл может достигать пика.
Почему акции падают, несмотря на рекордную прибыль
Падение на 40% за месяц — резкое напоминание о том, что даже компания, демонстрирующая рекордные показатели, может быть наказана, если ожидания завышены. Аналитики агрессивно повышали свои прогнозы по мере ускорения спроса на ИИ, и фактические результаты, хотя и впечатляющие, не оправдали повышенных ожиданий. Недобор операционной прибыли примерно на 3,5 трлн вон оказался достаточным, чтобы напугать трейдеров. Внутридневное восстановление акций говорит о том, что некоторые покупатели сочли падение возможностью для покупки, но общий тренд остается негативным.
SK Hynix также проходит через капиталоемкое наращивание мощностей. Компания расширяет обсуждение многолетних контрактов для обеспечения стабильности поставок — признак того, что она закрепляет за собой клиентов на долгосрочную перспективу. Эта стратегия помогает сглаживать выручку, но также связывает мощности и инвестиции.
Спрос на ИИ поддерживает двигатель
Основным драйвером остается ИИ. SK Hynix заявила, что продукты для высокопроизводительных ИИ-серверов, включая высокопроизводительную память (HBM), стимулируют рост цен. Компания продвигается в разработке HBM4 — следующего поколения микросхем памяти для ИИ-нагрузок — и расширяет долгосрочные партнерства с клиентами. Эти партнерства, вероятно, заключаются с крупными разработчиками ИИ-чипов и облачными провайдерами, хотя компания не назвала их.
Переход к многолетним контрактам — это отход от волатильности спотового рынка, которая исторически преследовала индустрию памяти. Закрепляя клиентов на раннем этапе, SK Hynix стремится сгладить циклы подъемов и спадов. Эта стратегия, похоже, работает: рентабельность по операционной прибыли в 76% свидетельствует о ценовой силе и дисциплине затрат.
Денежная подушка и рубеж первого полугодия
На конец квартала SK Hynix располагала 88 трлн вон денежных средств и их эквивалентов, а чистая денежная позиция составила 69,4 трлн вон. Это дает компании значительные ресурсы для НИОКР и расширения мощностей. Совокупная выручка за первое
