Solana spustila open-source standard pro institucionální vypořádání nazvaný DvP, neboli Delivery versus Payment, vytvořený s přispěním J.P. Morgan. Program umožňuje institucím atomicky vypořádat obchody v síti Solana a zkracuje konečné vypořádání z dnů na sekundy.
Spuštění představuje přímý vstup Solany do back-office infrastruktury, na kterou se banky a makléřské firmy spoléhají při přesunu hotovosti a cenných papírů. DvP je mechanismus, který zajišťuje, že jedna část obchodu nebude vypořádána bez druhé – kupující obdrží aktivum pouze tehdy, když prodávající obdrží peníze. Na Solaně probíhá tato výměna v jediné transakci namísto řetězce zprostředkovatelů a kroků pro vyrovnání.
Co DvP skutečně dělá
Na tradičních trzích často dodání a platba probíhají po oddělených kolejích. Převod cenných papírů může být zaúčtován ráno a peněžní část o hodiny později, což obě strany vystavuje riziku z prodlevy. Program DvP na Solaně tuto mezeru odstraňuje tím, že obě části spojuje atomicky. Buď se provedou obě strany, nebo ani jedna.
Zapojení J.P. Morgan je pozoruhodné vzhledem k tomu, že banka již pracuje na infrastruktuře pro vypořádání založené na blockchainu. Fakta nespecifikují přesný rozsah přispění banky, ale její jméno má váhu v institucionálních kruzích, kde jsou prvními otázkami riziko protistrany a regulační schválení.
Proč na sekundách záleží institucím
Starší cykly vypořádání na hlavních trzích fungují v režimu T+1 nebo T+2, což znamená, že obchod sjednaný v pondělí může být dokončen až ve středu. Toto zpoždění blokuje kapitál, vytváří požadavky na marži a nutí firmy držet rezervy pro případ, že protistrana v mezidobí selže.
Konečné vypořádání na Solaně je podle podrobností o spuštění v řádu sekund. Pro obchodní oddělení to mění množství kolaterálu, které musí nečinně ležet. Pro tým treasury to mění, jak rychle lze prostředky znovu nasadit. Nejde o rychlost pro rychlost samotnou – jde o kapitálovou efektivitu a zkrácení expozičních oken.
Open-source aspekt
Označení programu za open-source je záměrným signálem. Instituce byly historicky obezřetné vůči proprietárním technologiím pro vypořádání, které je uzamknou u jednoho dodavatele. Otevřený standard umožňuje více firmám stavět na stejných kolejích, auditovat kód a přizpůsobit jej vlastním požadavkům na dodržování předpisů bez nutnosti žádat o povolení.
Zda se tato otevřenost promítne do adopce, je jiná otázka. Banky se v infrastruktuře pohybují pomalu a vypořádání je v rámci finanční firmy asi ta nejkonzervativnější funkce. Cesta od živého programu na Solaně k obchodům, které přes něj skutečně procházejí, zahrnuje právní posouzení, schválení výborem pro rizika a často i dialog s regulátory.
Co zatím není prokázáno
Fakta neuvádějí, které instituce se zavázaly používat DvP kromě přispění J.P. Morgan, ani zda přes něj byly vypořádány nějaké živé obchody. Tato mezera je důležitá. Standard s otisky jedné banky je proof of concept; standard s tuctem protistran, které přes něj směrují skutečný objem, je tržní infrastruktura.
Vlastní historie Solany s výpadky sítě se také objeví v každém due-diligence rozhovoru s institucemi. Řetězec zlepšil stabilitu, ale konečné vypořádání v sekundách se počítá jen tehdy, když síť zůstane nahoru, když na tom záleží. To je otázka, na kterou budou muset zastánci programu odpovědět daty o dostupnosti, ne marketingem.
Prozatím spuštění DvP staví na stůl konkrétní artefakt: open-source program pro vypořádání, vytvořený s přispěním jedné z největších bank světa, běžící na veřejném blockchainu. Dalším milníkem, který je třeba sledovat, je, zda se nějaká instituce posune od jeho hodnocení k vypořádání přes něj – a kdy bude zveřejněn první živý obchod.
