سولانا یک استاندارد تسویه نهادی متن‌باز به نام DvP یا تحویل در برابر پرداخت را با مشارکت جی‌پی مورگان راه‌اندازی کرده است. این برنامه به مؤسسات اجازه می‌دهد تا معاملات را به صورت اتمی روی شبکه سولانا تسویه کنند و قطعیت تسویه را از چند روز به چند ثانیه کاهش دهند.
این راه‌اندازی نشان‌دهنده فشار مستقیم سولانا به زیرساخت‌های پشتصحنه‌ای است که بانک‌ها و کارگزاری‌ها برای انتقال نقدینگی و اوراق بهادار به آن متکی هستند. DvP مکانیزمی است که تضمین می‌کند یک پای معامله بدون پای دیگر تسویه نشود — خریدار دارایی را تنها زمانی دریافت می‌کند که فروشنده پول را دریافت کرده باشد. در سولانا، این تبادل در یک تراکنش واحد انجام می‌شود، نه از طریق زنجیره‌ای از واسطه‌ها و مراحل تطبیق.
DvP در عمل چه کاری انجام می‌دهد
در بازارهای سنتی، تحویل و پرداخت اغلب روی ریل‌های جداگانه اجرا می‌شوند. انتقال اوراق بهادار ممکن است صبح ثبت شود و پای نقدی ساعاتی بعد، که هر دو طرف را در معرض شکاف قرار می‌دهد. برنامه DvP در سولانا این شکاف را با گره زدن دو پای معامله به صورت اتمی از بین می‌برد. یا هر دو طرف اجرا می‌شوند یا هیچ‌کدام.
مشارکت جی‌پی مورگان با توجه به کارهای موجود این بانک روی زیرساخت تسویه مبتنی بر بلاکچین قابل توجه است. واقعیت‌ها دامنه دقیق سهم این بانک را مشخص نمی‌کنند، اما نام آن در محافل نهادی که ریسک طرف مقابل و تأییدیه نظارتی اولین سؤالات مطرح شده هستند، وزن دارد.
چرا ثانیه‌ها برای مؤسسات اهمیت دارد
چرخه‌های تسویه قدیمی در بازارهای اصلی بر اساس جدول زمانی T+1 یا T+2 کار می‌کنند، به این معنی که معامله‌ای که دوشنبه توافق شده ممکن است تا چهارشنبه نهایی نشود. این تأخیر سرمایه را قفل می‌کند، الزامات مارجین ایجاد می‌کند و شرکت‌ها را مجبور به نگهداری ذخایری در برابر احتمال نکول طرف مقابل در این فاصله می‌کند.
قطعیت تسویه سولانا، بر اساس جزئیات راه‌اندازی، در چند ثانیه حاصل می‌شود. برای یک میز معاملات، این تغییر می‌دهد که چه مقدار وثیقه باید بیکار بماند. برای یک تیم خزانه‌داری، این تغییر می‌دهد که وجوه با چه سرعتی می‌توانند دوباره به کار گرفته شوند. این پیشنهاد درباره سرعت به خودی خود نیست — بلکه درباره کارایی سرمایه و کاهش پنجره‌های مواجهه است.
جنبه متن‌باز
متن‌باز نامیدن این برنامه یک علامت عمدی است. مؤسسات از نظر تاریخی نسبت به فناوری تسویه اختصاصی که آنها را به یک فروشنده واحد قفل می‌کند، بدبین بوده‌اند. یک استاندارد باز به چندین شرکت اجازه می‌دهد روی همان ریل‌ها بسازند، کد را حسابرسی کنند و آن را با نیازهای انطباق خود بدون درخواست مجوز تطبیق دهند.
اینکه آیا این باز بودن به پذیرش تبدیل می‌شود، سؤال دیگری است. بانک‌ها در زیرساخت‌ها کند حرکت می‌کنند و تسویه تقریباً محافظه‌کارانه‌ترین عملکردی است که در یک شرکت مالی وجود دارد. مسیر از یک برنامه زنده روی سولانا تا معاملاتی که واقعاً از طریق آن تسویه می‌شوند، شامل بررسی حقوقی، تأییدیه کمیته ریسک و اغلب گفتگوی نظارتی است.
آنچه هنوز اثبات نشده است
واقعیت‌ها نمی‌گویند کدام مؤسسات فراتر از مشارکت جی‌پی مورگان به استفاده از DvP متعهد شده‌اند، و نه اینکه آیا معاملات زنده‌ای از طریق آن تسویه شده است. این شکاف مهم است. یک استاندارد با اثر انگشت یک بانک، اثبات مفهوم است؛ یک استاندارد با دوازده طرف مقابل که حجم واقعی را مسیریابی می‌کنند، زیرساخت بازار است.
سابقه خود سولانا با قطعی‌های شبکه نیز در هر گفتگوی بررسی دقیق نهادی مطرح خواهد شد. این زنجیره پایداری را بهبود بخشیده است، اما قطعیت تسویه در چند ثانیه تنها در صورتی اهمیت دارد که شبکه در زمان نیاز بالا بماند. این سؤالی است که حامیان این برنامه باید با داده‌های زمان کارکرد، نه بازاریابی، به آن پاسخ دهند.
در حال حاضر، راه‌اندازی DvP یک مصنوع مشخص را روی میز می‌گذارد: یک برنامه تسویه متن‌باز، ساخته شده با مشارکت یکی از بزرگترین بانک‌های جهان، که روی یک بلاکچین عمومی اجرا می‌شود. نقطه عطف بعدی برای تماشا این است که آیا هر مؤسسه‌ای از ارزیابی آن به تسویه از طریق آن حرکت می‌کند — و چه زمانی اولین معامله زنده ثبت می‌شود.
