Die Aktien der Fujifilm Holdings sind am Freitag um bis zu 18 % eingebrochen – der stärkste Rückgang in der Unternehmensgeschichte – nachdem die Ergebnisse des ersten Quartals deutlich hinter den Analystenerwartungen zurückblieben. Das Unternehmen bestätigte außerdem, dass es eine teilweise Ausgliederung von Fujifilm Business Innovation prüft, einer Einheit, die rund 35 % des konsolidierten Umsatzes erwirtschaftet.
Warum die Ergebnisverfehlung so schmerzhaft ist
Das Betriebsergebnis für das im Juni endende Quartal lag bei 51,2 Milliarden Yen (323 Millionen US-Dollar) und damit deutlich unter dem durchschnittlichen Analystenschätzwert von 77,1 Milliarden Yen. Höhere Rohstoffkosten und einmalige Ausgaben belasteten das Ergebnis, doch der Schaden ging tiefer. Das zugrunde liegende Ergebnis schwächte sich in den Segmenten Gesundheit und Business Innovation ab, so die Analysten von Jefferies.
Die Jefferies-Analysten, darunter Masahiro Nakanomyo, erklärten, die Ergebnisse des ersten Quartals zeigten eine weitere Verschlechterung der Rentabilität von Fujifilms Entwicklungs- und Produktionsgeschäft. Sie argumentierten, dass eine deutliche Erholung bis zum Geschäftsjahr, das im März 2028 endet, schwierig sein dürfte.
Der Spin-off-Plan nimmt Gestalt an
Fujifilm bestätigte, dass man eine teilweise Ausgliederung von Fujifilm Business Innovation, ehemals Fuji Xerox, prüft. Im Rahmen des Plans würde Fujifilm einen Anteil von knapp unter 20 % behalten und den Rest als Sachdividende an die Aktionäre ausschütten. Die Einheit würde dann an der Tokioter Börse notiert.
Das Unternehmen erklärte, man strebe die Umsetzung des Spin-offs innerhalb von zwei bis drei Jahren an, vorbehaltlich der Zustimmung der Aktionäre und der steuerlich qualifizierten Spin-off-Regeln in Japan. Sollte der Spin-off erfolgen, plant Fujifilm, den Markennamen Fujifilm bei der Einheit zu belassen.
Rentabilität vor Wachstum
Der Spin-off ist Teil der VISION2030-Strategie von Fujifilm, die Rentabilität und Kapitaleffizienz über reines Umsatzwachstum stellt. Die Business-Innovation-Einheit, obwohl ein großer Umsatztreiber, war in den letzten Quartalen eine Belastung für die Margen.
Anleger scheinen zu hinterfragen, ob der Spin-off schnell genug Werte freisetzen kann. Der Rekordrückgang der Aktie an einem Tag deutet darauf hin, dass der Markt schnellere Antworten darauf wollte, wie Fujifilm seine Kernrentabilität verbessern will – nicht nur eine zukünftige Umstrukturierung.
Schwierige Berichtssaison in Tokio
Fujifilm ist nicht allein mit dem Einbruch. Auch die Aktie von Kioxia stürzte nach einer Prognoseverfehlung im letzten Monat ab, obwohl einige Analysten weiterhin optimistisch hinsichtlich der Erholung blieben. Japanische Aktien durchlaufen eine volatile Berichtssaison, da Unternehmen mit höheren Inputkosten und ungleichmäßiger Nachfrage konfrontiert sind.
Für Fujifilm hängen die nächsten Schritte von der Zustimmung der Aktionäre und davon ab, ob die japanischen Steuerbehörden die Spin-off-Struktur absegnen. Das Unternehmen erklärt, es erwarte, die Prüfung innerhalb von zwei bis drei Jahren abzuschließen, aber die Anleger werden die nächsten Quartalszahlen schon viel früher beobachten.
