Акції Fujifilm Holdings у п'ятницю обвалилися на 18% — це найбільше падіння за всю історію компанії — після того, як прибутки за перший квартал значно не дотягнули до прогнозів аналітиків. Компанія також підтвердила, що розглядає частковий спін-оф підрозділу Fujifilm Business Innovation, який генерує приблизно 35% консолідованих продажів.
Чому провал прибутків виявився болючим
Операційний дохід за квартал, що завершився у червні, склав 51,2 млрд єн ($323 млн), що значно нижче середнього прогнозу аналітиків на рівні 77,1 млрд єн. Вищі витрати на сировину та разові витрати вплинули на результат, але збитки виявилися глибшими. За даними аналітиків Jefferies, базовий прибуток послабився у сегментах охорони здоров'я та бізнес-інновацій.
Аналітики Jefferies, зокрема Масахіро Наканомьо, зазначили, що результати першого кварталу продемонстрували подальше погіршення рентабельності бізнесу з розробки та виробництва Fujifilm. Вони стверджували, що швидке відновлення буде складним до фінансового року, який завершується у березні 2028 року.
План спін-офу набуває форми
Fujifilm підтвердила, що вивчає можливість часткового спін-офу Fujifilm Business Innovation, раніше відомої як Fuji Xerox. Згідно з планом, Fujifilm збереже частку трохи менше 20% і розподілить решту серед акціонерів як дивіденди у натуральній формі. Підрозділ тоді вийде на лістинг на Токійській фондовій біржі.
Компанія заявила, що планує здійснити спін-оф протягом двох-трьох років, за умови схвалення акціонерів та відповідності японським правилам податкового спін-офу. Якщо спін-оф відбудеться, Fujifilm планує зберегти бренд Fujifilm на цьому підрозділі.
Рентабельність замість зростання
Спін-оф вписується у стратегію Fujifilm VISION2030, яка пріоритезує рентабельність та ефективність капіталу над сирим зростанням продажів. Підрозділ бізнес-інновацій, хоч і є великим драйвером доходу, в останні квартали був тягарем для маржі.
Інвестори, схоже, сумніваються, чи зможе спін-оф швидко розкрити вартість. Рекордне одноденне падіння акцій свідчить про те, що ринок хотів негайних відповідей щодо того, як Fujifilm планує виправити базову рентабельність, а не лише майбутньої реструктуризації.
Складний сезон звітності у Токіо
Fujifilm не єдина, хто постраждав. Акції Kioxia також обвалилися після провалу прогнозу минулого місяця, хоча деякі аналітики залишалися оптимістичними щодо її відновлення. Японські акції торгуються у волатильний сезон звітності, оскільки компанії стикаються з вищими витратами на ресурси та нерівномірним попитом.
Для Fujifilm наступні кроки залежать від схвалення акціонерів та того, чи схвалять податкові органи Японії структуру спін-офу. Компанія заявляє, що очікує завершити перегляд протягом двох-трьох років, але інвестори стежитимуть за наступними квартальними показниками набагато раніше.
